白银现货价格是反映市场供需、宏观预期与资金情绪的核心指标，其波动受多重因素联动影响，呈现出鲜明的双向驱动特征。2026年1月21日，伦敦银现报93.742美元/盎司，国内白银T+D价格为22896元/千克，短期受情绪扰动略有回调，但长期结构性支撑未改。精准把握白银现货价格的形成逻辑与波动规律，是投资决策的重要前提。本文将从计价体系、驱动因素等维度，全面拆解白银现货价格的核心要点。

白银现货价格并非单一数值，而是由基础成本与市场溢价构成：基础成本涵盖矿产开采、冶炼、运输及仓储费用，受矿山产能、人力成本等影响呈刚性波动；市场溢价则反映供需缺口、资金情绪与政策预期，2025年全球白银供需缺口达9500万盎司，推动溢价持续走高。同时，国内价格还需叠加增值税、关税等税费成本，形成与国际价格的合理价差区间。

全球形成双轨计价体系，国际市场以美元/金衡盎司为单位，1金衡盎司约等于31.1035克，定价核心参考伦敦金银市场协会的现货结算价；国内市场以人民币/克或人民币/千克计价，以上海黄金交易所报价为核心参考。两者可通过公式换算：国内价格≈国际价格×人民币汇率÷31.1035×(1+增值税率)+其他费用，汇率与税费波动会直接影响价差。

价格波动由多重因素共振主导：一是供需格局，光伏、AI等产业带动工业需求激增，工业需求占比达58.5%，而矿产供应刚性，形成长期支撑；二是宏观政策，美联储宽松预期压制美元，降低持有成本，利好价格上行；三是情绪与资金，地缘冲突引发避险资金涌入，ETF增仓与低库存格局进一步放大波动；四是经济指标，非农、CPI等数据通过影响政策预期间接作用于价格。

当前走势呈现三大特征：一是结构性强势，2024年初至2025年末，伦敦银从23美元/盎司涨至79.34美元/盎司，涨幅达170%；二是高弹性波动，单日涨跌幅度常达3%-8%，且波动幅度显著高于黄金；三是国内外价差联动，正常价差维持在合理区间，极端情况下套利资金会快速修复偏离。

实操中需把握三项核心：一是跟踪价差合理性，通过换算公式判断国内外价格偏离程度，规避异常波动风险；二是聚焦核心驱动，优先关注供需数据与宏观政策，弱化短期情绪扰动；三是结合技术面，依托关键价位设置买卖区间，不盲目追涨杀跌，同时警惕高位震荡中的回调风险。