今年1月份前半个月，因每年的传统消费旺季，叠加通胀和乌克兰危机推动避险情绪出现，黄金价格一路上涨，高歌猛进，创近2个月高点，但月末随着美联储快速转“大鹰”，金价受此影响，出现180度大转弯，快速跳水。美联储之所以转鹰速度快，一是失业率好转，二是经济超预期乐观，三是持续性高通胀所迫。如果这些数据能持续保持乐观，未来加息或比想象中更快。本周的非农数据，则是当下我们重点关注的数据。虽然周三ADP数据，意外录得-30.1万就业负增长，ADP数值和非农就业有80%概念是同向，但依然还有20%的概率可能是反向。

一、回顾12月非农，就业市场稳健增长

12月美国非农业就业人口新增数据确实令投资者失望，大部分投资者认为当月美国ADP就业人口数据大幅好于前值和预期值，具体结果值是80.7万，前值和预期值分别是50.5万、40万，对非农业数据同样给予很高的期望，结果却骤降至19.9万人，远低于市场预期的40万人，和前值21万人，意外之喜的是失业率大幅好于市场预期，录得3.9%，低于预期值4.1%和前值4.2%，数据公布后当天，黄金因就业人数增长不及预期，快速走高至1795.8附近，但也因好于预期的失业率又快速下跌，最低跌至1782.4附近。如果只是从这两个数据上看，的确是好坏参半，但是从就业提升率、劳动参与率、最低时薪等其他指标看，表现依然健康。

1、就业提升率全面攀升

先看就业提升率，虽然非农新增人数不及预期，但失业率大幅下滑，就业率继续上升。今年以来劳动参与率始终维持相对平稳的状态，12月劳动力人口新增16.8万人，就业人口率上行至59.5%，就业意愿的人数出现增加，劳动力人口的上升叠加前期非农新增人数上修15万人，导致失业率快速下行的主要原因。同时,U6统计口径下的失业率从7.7%高位下滑至7.3%。非劳动力人口中想要一份工作的人数减少3.3万人，致使整体就业率上行，失业率下降。分行业看，采矿业人数大量增加，录得0.92%增长率，运输仓储行业就业人数增幅为0.31%，休闲酒店新增就业人数环比增长0.34%，服务行业就业速度也有所反弹，众多行业中，仅公共事业是负增长。因此可见，绝大部分行业已处于恢复状态。

2、最低时薪多年来增长最快

再看最低时薪，12月美国最低时薪从7.5美元增至15美元，尽管因公共卫生事件影响整体就业，供需矛盾还没有完全恢复到公共卫生事件发生之前的状况，但时薪环比 0.6%增速较前值走高，而在公共卫生事件之前此数值为0.3%左右，代表劳动力供给短缺。间接体现各行业12月恢复较快，甚至出现了“用工荒”的现象。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

3、劳动参与率创一年来新高

最后看劳动参与率，本次数值为61.9%，高于修正后的 11 月读数61.8%，这也是公共卫生事件发生以来的最高值，根据美国劳工部的就业市场调查调查报告显示，目前劳动力需求保持旺盛，且职位空缺率持续处于高位，表明美国就业市场紧张程度较大。劳动率之所以没有完全恢复至2020年前水平，主要是年轻人、低学历就业人减少，不排除是公共卫生事件导致部分人失去了劳动能力，随着薪资不断增长，未来会带动低学历就业人口的就业热情。

综合以上情况，可以看出未来美国非农业就业复苏能力较强，并且美国失业率已降至 3.9%，表明劳动力市场已接近“充分就业”，为3月加息添上浓墨重彩的一笔。黄金也因加息预期影响，不断承压，尽管近两个月金价因传统消费旺季推动走高，但仔细观察不难发现，每次上涨表现缓慢，但下跌却表现为急速下跌，原因就在于此。

二、美国最靓GDP和最高CPI

1、美国CPI再创40年新高

根据美国劳工部数据显示，美国12月未季调CPI同比增长7%，预期增长7%，前值为6.8%，继续创1982年6月以来新高。整体通胀水平符合市场预期，但核心通胀小幅超预期，高通胀逐步蔓延。一方面，大宗商品价格、食品价格增速持续放缓，必需品价格上涨速度企稳。另一方面，权重较大的住宅增速仍不见回落，这两年来美国房地产价格持续上行，推升房租的快速上涨，房租的上行贡献了较大部分CPI的上涨，核心通胀持续上行。恶性通胀出现，黄金白银作为大宗商品的一部分，也会因此而出现上涨，这是自去年10月份以来，黄金价格逐渐站稳1750.0美元/盎司，先后两次挑战1850.0美元/盎司的根本原因，即使美联储加息预期强烈打压黄金，但高通胀支撑着每次大跌后均出现大批量买盘资金入场。上月通胀增长幅度为0.2%，较前次0.6%明显减少，也代表着CPI峰值逐渐靠近，意味着通胀对黄金的利多影响也会在未来一次次减弱。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

2、美国经济依然强劲

在高通胀和公共卫生事件反复的大环境下，各机构预测，美国经济可能会陷入滞涨，但结果却大超预期。根据美国商务部数据显示，2021年四季度美国国内生产总值（GDP）年化环比增长6.9%，远高于三季度2.3%的增幅，创1984年以来最高水平。尽管12月时美国奥密克戎病例数激增，使企业不得不应对大量员工缺岗的情况，从而导致招聘和产出放缓，但整体来看，私人库存投资的增加，强劲的消费者活动，出口和企业支出的上升，依然带动四季度经济实现了超预期增长。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

综合美国居高不下的通胀、强劲的GDP和良好的失业率三大数据看，宽货币政策已见成效，不仅挽救陷入滞涨风险的经济，也改善了就业环境。相信今年没有理由不加息，数据越好，暗示着未来加息预期越强、频率和幅度越大，利空黄金的情绪也会越来越浓。

三、加息预期越来越强

1、鲍威尔转“大鹰”

1月美联储公布利率决议，其结果是符合市场预期的，继续维持利率目标区间在0-0.25%不变，但在随后的新闻发布会上释放更加鹰派言论，最新政策声明改头换面，连开篇喊了近两年的支持经济承诺也删得一字不剩，最新声明中删除了12月声明中的第一句话，即“美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济”，换而言之，矛头直接指向加息，随后鲍威尔在新闻发布会上表示，“如果条件许可，委员会考虑3月会议升息”，但他也强调，决策官员还没有就政策路径做出任何决定，因为需要保持“灵活”，随后还表示“就业方面不会拖累加息，不排除今年后每次利率决议都会讨论加息的可能性”，这也是近几年来最鹰的货币政策言论。

2、今年内完成缩债、加息、缩表三部曲

目前美联储的资产负债表有近9万亿美元，是公共卫生事件爆发前的2倍多，债务沉重，缩表计划刻不容缓。同时，1月底刚召开的FOMC会议上鲍威尔谈及：（1）将在加息至少一次后讨论缩表事宜；（2）希望缩表是有序的、可预见的过程。市场预计，今年缩表和加息有望同时进行，中性情景下未来四个季度内缩表会回收1570亿美元流动性，3-5年时间资产负债表缩减至公共卫生事件前的水平。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

3、美国国债上涨，风险资产下跌

受本次强势鹰派言论影响，加息预期愈演愈烈，美元指数创近半年来新高，美国十年期国债收益率创2年来高点，恢复到公共卫生事件发生前的水平。助推本次国债和美元强劲上涨，离不开鲍威尔本次利率决议后在新闻发布会上发表的另外一句言辞“金融市场动荡可能不会延缓加息”，1月份来，每次美国十年前国债收益率连续走强时，黄金均受此影响走出不同幅度的下跌出现，1月末黄金受此影响最大跌幅至73美金，离3月首次加息预期的时间点越近，利空情绪越浓，如果本次非农数据就业人口数据再次增长，高于预期，黄金还会受到利空影响，再度下跌。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

四、非农之夜，黄金横盘等待方向指引

回顾本周三公布的美国1月ADP就业人口数据，结果值着实“惊讶”全球，其结果为近一年来的负增长，数值为-30.1万人，远低于前值77.6万人和预期值20.7万人，因没有圣诞节推动服务行业岗位新增，短期内出现就业下滑，所以消息公布后，黄金稳步走高。

即便非农数据跟ADP值是同向负增长，但依然难改下跌趋势，以史为鉴，前一次ADP就业数据出现负增长是在2021年1月公布的上月数据，数值为-12.3万，随后当月大非农数据结果值也是负增长，数值为-14万，但当时公共卫生事件感染人数处于激增阶段，跟目前感染人数大增类似，也就出现了就业新增减少，甚至是负增长，其实是符合投资者预期，反而感染峰值已过，市场对于未来给与乐观的预期，即便当时的数据短期不佳，美元指数依然走强，数据公布后一个小时后，黄金继续下跌。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

重温周三ADP数据行情，在《非农专题报告前篇》文章提出，建议在1806.5附近布局空单、1789.0附近布局多单，经过这两天行情的走势验证，多、空两个策略均大获全胜，而且全部到达了第二目标。反观现在，加息预期较强的环境下，继续推动美元走强，并且美国奥密克戎感染人数已过峰值，跟2021年1月份数值公布时，有居多相似之处，所以本次非农数据，黄金布局要综合利空的加息预期基本面，倘若利空，布局空单胜算和空间更有优势。当然稳健的操作，结合晚上具体的非农数据来布局，方为上策。具体分析，请看下面非农操作攻略。

五、本次非农应对策略及思路

黄金上周周线走出一根断头铡刀K线形态，从日线周期上看，本周主要是修复上周跌幅过大的乖离，自高点1853.6下跌以来，目前的上涨比例不到50%，依然以反弹看待，空头依然为主，4小时周期看，目前处于MACD动能逐步站上0轴，但60均线方向向下，形成压制，恰巧均线压力位置又是本轮下跌的50%测量位1817附近，预计此处，有较强的压力，此处没有有效突破，依然视认为目前处于宽幅震荡走势。

（一）非农数据低于预期值

鉴定于ADP就业数据大幅不及预期，并且没有节假日持续推动服务业就业新增的情况下，本次就业数据低于前值19.9万也是司空见惯，属于正常现象，如果依然远低于预期值15万人，尤其注意出现负数时，那就表明就业市场疲软，奥密克戎对本次就业冲击较大，就业复苏不稳定，会短期削弱加息预期，利多黄金。金价出现上涨，那么我们则可以考虑在1793.0附近博弈黄金上涨。

多单：1793.0附近轻仓尝试多单，止损1787.0，目标1802.0、1816.0附近。

（二）非农数据高于预期值

如果今晚非农就业人数高于26万人，表明并未因为奥密克戎感染人数激增拖累就业，也表明圣诞节过后，服务业就业人口减少的同时，其他行业就业人口增加填补了部分失缺的岗位，同时推动3月加息预期，数据上则大利空黄金，我们建议在关键阻力位附近博取空单。

空单：1817.0附近轻仓尝试空单，止损1823.0，目标1808.0、1795.0附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】