当地时间2022年3月16日，伴随着美联储一声令下，美国开启了加息新时代。而自美联储正式加息后，市场也受到了巨大的影响。一方面，美国的就业市场依旧处于逐步恢复的过程当中，市场甚至有呼声认为本轮加息将会打击就业，使美国经济迎来倒退。另一方面，美国当前高企的通胀使得美联储不得不加快加息的步伐，迎接市场带来的挑战。本文将以美国当前就业背景为基础，从美国供应链、消费以及就业数据等方面分析本次非农为美国经济所带来的影响。

一、  行情回顾

自此前美联储多位官员纷纷表示将于三月份加息后，市场快速做出了反映。从下图的黄金日线周期图上不难看出，在每一次美联储正式宣布加息后，黄金均迎来阶段性底部并进行反弹。这是由于市场提前消化了美联储加息的预期。由于美联储本轮加息最主要的目的是为了有效抑制当前美国高企的通货膨胀，市场预期加息将使得美国通胀有所下降，从而使得重要的通胀对冲品种—黄金迎来下跌。但利率决议公布后，市场利空出尽转而利多，从而造成了黄金的上涨。

另一方面，黄金3月至7月整体处于下跌趋势，且跌幅逾300美金。从下图的美国失业率上来看，不难发现，当前美国的失业率已经成功回到2020年3月以前的水平。说明在当前美国就业情况基本稳定的情况之下，使得市场对于美国经济前景依旧保持乐观的情绪，从而减少避险持仓。

二、  供应链数据踌躇不前

1.国内生产数据

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。） 

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

上图1为美国自2021年11月以来制造业与服务业PMI终值，从图上不难看出，自美联储3月宣布加息以来，数据基本呈现持续下滑的状态。在加息的影响下，贷款利率的提高使得美国企业不得不将有限的资金更多的投入到还款中去，从而造成了整体生产水平的下降。另一方面，从图二中我们能看到，当前美国季度薪资统计呈现持续上涨，这也使得企业成本压力增加，最终造成了PMI数据的下滑。

2.美国进口数据

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

上图为美国今年来进口物价指数，上图中可以看到，自2020年3月以来，由于受到企业关停的影响，美国国内生产力大幅下降，对进口产品依赖性增加。另一方面，美元的快速贬值也间接提高了美国的进口成本。但是在3月份加息后，美元上涨，理应降低的进口物价水平却依旧呈现上涨，说明美国当前对于进口依旧处于高度依赖的水平，需求并没有有效下降。

三、  高企物价消费受限

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

从上图的美国CPI同比数据以及个人支出数据来看，自今年3月宣布加息后，4月份CPI同比增长相对于前值有所下降，但根据6月10日公布的美国5月CPI数据来看，当前的加息并未使得美国CPI呈现显著下降，反而美国个人支出方面却受到不断高企的物价的影响，呈现不断上升的趋势。这一系列变化也使得美国的消费者信心指数受到影响。从上图的美国密歇根大学消费者信心指数以及咨商会消费者信心指数来看，在4月出现CPI短暂下跌后，消费者信心指数也呈现了一定程度上的提高，说明当前美国的物价水平成为影响国民消费的最主要原因。

此外，5月份CPI数据的意外上涨也使得美联储在6月份的议息会议上出人意料的宣布加息75个基点，以抑制美国不断上涨的通货膨胀。同时，美国财政部长耶伦以及美联储多位官员均表示，此前用“暂时性的”来评价当前美国的通胀是错误的，这一定程度上表明了美联储抗通胀的决心。

四、  就业缺口难以改变

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

从上图的美国非农以及ADP就业总人数来看，自2020年3月以来，美国就业整体呈现稳定增长的状态，且目前从就业总数来看，已经成功恢复至2020年3月份以前的水平。就业的稳定也使得国民可支配资金增加，能够促进美国整体的消费水平。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

另一方面，从上图的美国失业率及职位空缺数来看，在美国整体失业率不断下降的过程中，美国的职位空缺数却在不断创高。一方面，美国消费水平的恢复带动了企业的发展，使得社会岗位增加。但另一方面，就业总人数基本达到阈值，且失业率亦恢复至正常，这将导致空缺的岗位难以填补，美国供应端的缺口或将进一步被放大。

五、  总结

从前文中我们不难发现，当前美国的供应链问题依旧非常严重。一方面，美国就业形势稳定，国民收入以及薪资呈现逐步增长，一定程度上会促进美国的消费需求。但是当前美国企业在美联储不断加息的过程当中又不得不面对运营成本的增加以及岗位空缺，这极大的挫伤了美国的生产力。而这一负面影响再度恶化了当前美国消费市场“供不应求”的局面，最终造成通胀的不断提高。通胀的提高亦会再次引发消费者信心的下降，最终这一循环使得美国的经济面临着非常严重的挑战。

六、 非农预测

当前美国就业形势的稳定将成为美国经济发展最重要的保障。一方面，国民的稳定就业将使得收入稳定，有能力进行正常的消费，促进美国经济更好的发展。另一方面，就业的发展能够有效提高当前美国企业的职位空缺，从而增加社会产能，以更好的弥补当前美国供应链短板，这将从根源上缓解当前美国高企的通胀。自6月美联储宣布加息75个基点后，美联储主席鲍威尔表示，如果需要，美联储后续将有可能持续加大加息的力度。就业数据的公布将成为美联储利率决议重要的参考数据。

（一）非农数据低于前值

本次美国非农数据市场预期值为新增26.8万人，低于前值的39万人，这一定程度上反映了市场对于当前美国就业市场的发展缺乏信心。若本次公布的6月非农数据低于市场预期值的26.8万人，将使得市场对于美国通胀的担忧情绪再度加剧，从而造成美元指数的回落，为黄金带来支撑进行上涨。届时可于下方关键支撑1720一线入场多单。

多单：1720.0附近轻仓尝试多单，止损1710.0，目标1735.0、1785.0附近。

（二）非农数据高于预期值

若公布值高于市场预期的26.8万人，则一定程度上会缓解市场对于美国供应链问题的担忧情绪，同时使得市场对于当前美国高企的通胀担忧情绪有所降温。这将再次为黄金空头带来下跌动能，使得此前延续的日线级别下跌趋势得以延续。则盘中可于上方关键压力1762一线布局空单。

空单：1762.0附近轻仓尝试空单，止损1774.0，目标1745.0、1720.0附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】