如果说7月是黄金多头的春天，那8月则毫无疑问是多头的寒冬。纵观过去一个月的基本面信息来看，无论是令人惊喜的非农数据亦或是有所回落的CPI，无一不让人对美国经济充满信心。但是我们不能光通过表面数据来看问题。

在看似华丽的数据面前，却看到了美联储继续加息的野心。本次就业数据将作为一个重要指标，对月底的利率决议起到重大影响。

一、通胀的恶性循环

美国7月季调后非农就业人口录得52.8万人，大大超出市场预期。美国7月失业率录得3.5%，数据创自公共卫生事件爆发以来的新低。但值得深思的是，美国二季度GDP数据却下降了0.6%。这意味着市场用着更多的劳动力，却创造了更少的产出，劳动生产率在下降。从下图中我们可以看出，今年以来美国非农企业生产率下降了6%。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

在公共卫生事件的持续影响下，市场对资源进行重新配置。较为明显的如餐饮住宿、娱乐休闲行业的从业人员较之前有明显下降。而运输仓储、信息服务的从业人员却在增加。一方面是需要更多的人解决供应链问题，一方面也是从业者工作由线下转线上。但是在公共卫生事件持续发酵的大环境下，企业需要投入更多的资金去维持企业的正常运营。本可以用于创造更多价值的资源却不得不用于维持企业运营，而这部分成本最终转移至消费者身上，继续推动通货膨胀。不得不说，通胀问题逐渐形成恶性循环，一步步侵蚀着美国经济。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

二、鲍威尔“鹰”起来

今年以来，美国就业数据并不理想。初请失业金人数一直处于震荡上升的趋势当中，非农数据的表现也跌宕起伏。鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上就表示：“美国就业市场可能会出现一些软化。利率的上涨、经济增速放缓以及就业市场疲软有利于压低通胀，但这些都会给企业和家庭带来短暂的痛苦。但也是为了稳定物价必须付出的代价。”

在近期公布的数据可以看出，通货膨胀已经有缓和的迹象。最新公布数据显示，美国7月未季调CPI年率录得8.5%，低于前值的9.1%，更是低于市场预期。但6月至7月整体个人消费支出下降0.1%，主要受到能源价格的影响。7月份整体个人消费支出同比增长6.3%。而PCE数据环比上涨0.1%，同比上涨4.6%，是去年10月以来最低的年度增幅。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

尽管数据已经有缓和迹象，鲍威尔却继续保持“鹰派”观点。他暗示，9月有可能再次进行大规模的加息。他认为，压制通胀需要在一段时间内保持货币政策的高压，历史在这方面给出过经验教训。此前不乏美联储官员释放鹰派观点，但鲍威尔的讲话犹如一把利剑，击溃了多头的信心。市场对美联储后市动态关注度也在不断加温。本次非农数据将作为重要考量，将对月底举行的利率决议产生至关紧要的影响。

三、加息是把双刃剑

众所周知，影响金价波动的其中两个因素，一个是货币政策，一个便是通货膨胀。但这两个因素却是相对的。通货膨胀过高，有利于金价持续上涨。而通胀过高也就带来了紧缩的货币政策，这就会打压黄金价格。现在美国通货膨胀已经对美国经济带来实质性的影响，美联储的动作势在必行。

然而，持续高压的货币政策也会破坏实体经济的发展。现在美联储需要在此两者之间取舍。既要保持经济温和的复苏，又要压制恶性通胀。因此，市场纷纷认为，美联储持续高压的政策已经走都尽头，美联储将在不久的将来“松绑”。这个微妙的举措或将成为黄金多空大趋势的转折点。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从历史数据来看，美联储紧缩的货币政策对黄金造成负面影响。但无论美联储动作如何，黄金价格上升的大趋势并没有改变。本次美联储的货币政策打压市场多头，可是一旦美联储政策开始转向温和。黄金多头就又有抬头的机会。而届时，市场将关注通缩与货币政策对金价的影响。我认为，通货紧缩无法逆转金价上涨的大趋势，而美联储未来每一次“松绑”都是金价上涨的助推器。而这个“松绑”的动作将会在不久的将来看见。影响美联储决策的因素之一，便是本月非农数据。

四、9月ADP数据预测

ADP数据已有两月未公布，分析本次数据将从过去两月的其他就业数据着手。从美国7月失业率以及非农就业人口数据来看，美国就业数据较前一月有所好转。失业率一直维持在低位运行，非农就业人数相对而言则不那么稳定。尽管7月非农就业人数逆转了前几月持续下降趋势，但就业环境不佳的困局依旧没有改变。

从另一个角度便可以找到端倪。初请失业金人数自4月初以来便维持震荡上升的趋势。初请失业金申请人数自8月以来出现了回落。即便如此，回落后的数据依旧处于相对高位。因此，我预计本月的ADP数据并不会有过高的涨幅。本次ADP数据预计将录得20万人。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

五、ADP数据布局

黄金近期走势波幅巨大，短短一周时间内，黄金便由1765附近一路下跌至1720附近。但周一晚间美元指数大幅回落后，黄金再度走强，一波单边直接将价格拉回至1740附近。可见市场情绪多变，多空博弈剧烈。短期黄金将围绕数据的预期做宽幅震荡。

目前来看，黄金恰好处于图中斐波那契38.2%的支撑位附近，数据的好坏也将引导行情向上方压力以及下方支撑发起攻击：

【策略一】：ADP数据利多黄金

若实际公布结果低于市场预期的20万人，则利多黄金的概率大，策略以逢高做空为主。可以关注上方1744附近的水平压力位。此位为前期高点水平压力位，同时也是下跌趋势线的压力位，预计反弹至此后回落的概率较高，建议尝试在此位置布局空单。

空单：1744.0附近尝试看空单，止损1750.0，目标1735.0、1725.0附近。

【策略二】：ADP数据利空黄金

若实际公布结果高于市场预期的20万人，则利空黄金的概率大。如数据公布后金价开始下行，可以关注前期关键支撑位的支撑。下方1697位前期低点水平支撑位，空头在短线。策略以逢低做多黄金为主。

多单：1697.0附近尝试多单，止损1690.0，目标1710.0、1735.0附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】