如果说7月是黄金多头的春天，那8月则毫无疑问是多头的寒冬。8月以来，黄金由强转弱，由最高1810美元附近一路下跌至最低1705美元附近。黄金多头企图站稳1800美元上方的美梦已然破碎。

纵观过去一个月的基本面信息来看，无论是令人惊喜的非农数据亦或是有所回落的CPI，无一不让人对美国经济充满信心。但是我们不能光通过表面数据来看问题。在看似华丽的数据面前，却看到了美联储继续加息的野心。本次就业数据将作为一个重要指标，对月底的利率决议起到重大影响。

一、劳动生产效率下滑

美国7月季调后非农就业人口录得52.8万人，大大超出市场预期。美国7月失业率录得3.5%，数据创自公共卫生事件爆发以来的新低。但值得深思的是，美国二季度GDP数据却下降了0.6%。这意味着市场用着更多的劳动力，却创造了更少的产出，劳动生产率在下降。从下图中我们可以看出，今年以来美国非农企业生产率下降了6%。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

在公共卫生事件的持续影响下，市场对资源进行重新配置。较为明显的如餐饮住宿、娱乐休闲行业的从业人员较之前有明显下降。而运输仓储、信息服务的从业人员却在增加。一方面是需要更多的人解决供应链问题，一方面也是从业者工作由线下转线上。但是在公共卫生事件持续发酵的大环境下，企业需要投入更多的资金去维持企业的正常运营。本可以用于创造更多价值的资源却不得不用于维持企业运营，而这部分成本最终转移至消费者身上，继续推动通货膨胀。不得不说，通胀问题逐渐形成恶性循环，一步步侵蚀着美国经济。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

二、鲍威尔异常“鹰派”

今年以来，美国就业数据并不稳定。初请失业金人数一直处于震荡上升的趋势当中，非农数据的表现也跌宕起伏。鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上就表示：“美国就业市场可能会出现一些软化。利率的上涨、经济增速放缓以及就业市场疲软有利于压低通胀，但这些都会给企业和家庭带来短暂的痛苦，但也是为了稳定物价必须付出的代价。”鲍威尔强调，美联储的首要任务依旧是降低通胀。

在近期公布的数据可以看出，通货膨胀已经有缓和的迹象。最新公布数据显示，美国7月未季调CPI年率录得8.5%，低于前值的9.1%，更是低于市场预期。但6月至7月整体个人消费支出下降0.1%，主要受到能源价格的影响。7月份整体个人消费支出同比增长6.3%。而PCE数据环比上涨0.1%，同比上涨4.6%，是去年10月以来最低的年度增幅。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

尽管CPI数据已经有缓和迹象，鲍威尔却继续保持“鹰派”观点。他暗示，9月有可能再次进行大规模的加息。他认为，压制通胀需要在一段时间内保持货币政策的高压，历史在这方面给出过经验教训。此前不乏美联储官员释放鹰派观点，但鲍威尔的讲话犹如一把利剑，击溃了黄金多头的信心。市场对美联储后市动态关注度也在不断加温。本次非农数据将作为重要考量，将对月底举行的利率决议产生至关紧要的影响。

三、加息是把双刃剑

众所周知，影响金价波动的其中两个因素，一个是货币政策，一个便是通货膨胀。但这两个因素却是相对的。通货膨胀过高，有利于金价持续上涨。而通胀过高也就带来了紧缩的货币政策，这就会打压黄金价格。现在美国通货膨胀已经对美国经济带来实质性的影响，美联储的动作势在必行。

然而，持续高压的货币政策也会破坏实体经济的发展，现在美联储需要在此两者之间取舍，既要保持经济温和的复苏，又要压制恶性通胀。因此，市场纷纷认为，美联储持续高压的政策已经走都尽头，美联储将在不久的将来“松绑”，这个微妙的举措或将成为黄金多空大趋势的转折点。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从历史数据来看，美联储紧缩的货币政策对黄金造成负面影响。但无论美联储动作如何，黄金价格上升的大趋势并没有改变。本次美联储的货币政策打压市场多头，可是一旦美联储政策开始转向温和。黄金多头就又有抬头的机会。而届时，市场将关注通缩与货币政策对金价的影响。我认为，通货紧缩无法逆转金价上涨的大趋势，而美联储未来每一次“松绑”都是金价上涨的助推器。而这个“松绑”的动作将会在不久的将来看见。影响美联储决策的因素之一，便是本月非农数据。

四、9月非农数据预测

从美国7月失业率以及非农就业人口数据来看，美国就业数据较前一月有所好转。失业率一直维持在低位运行，非农就业人数相对而言则不那么稳定。尽管7月非农就业人数逆转了前几月持续下降趋势，但就业环境不佳的困局依旧没有改变。

从另一个角度便可以找到端倪。初请失业金人数自4月初以来便维持震荡上升的趋势。初请失业金申请人数自8月以来出现了回落。即便如此，回落后的数据依旧处于相对高位。因此，我预计本月的非农数据并不会有过高的涨幅。本次非农数据预计将大概率录得30万人左右，而失业率则维持3.5%的水平。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

五、非农数据布局

黄金本周继续开启下跌模式，延续上周的下跌趋势并且跌破重要支撑位。昨夜在初请数据公布之后，黄金一度跌破1690的重要支撑。从一小时周期看，多周期均线呈现空头排列对价格持续造成压制。尽管MACD指标有背离迹象，但单从结构来看并无反转之意。多空主力亦将利用晚间非农数据大做文章，本次非农数据亦将成为多空博弈的关键战场。因此，我们将结合数据做好布局：

【策略一】：非农数据低于预期值

若实际公布结果低于市场预期的30万人，则利多黄金的概率大，数据公布后黄金或将向上方压力位发起攻击。但鉴于黄金仍整体处于下跌趋势当中，且上方存在多重压力合并之态，预计初次触及有较大回落概率，故建议投资者可以关注上方1709的水平压力位，此位置后期将与60日均线重合并对价格形成压制。建议投资者尝试在此位置布局空单。

空单：1709.0附近尝试看空单，止损1719.0，目标1697.0、1680.0附近。

【策略二】：非农数据高于预期值

若实际公布结果高于市场预期的30万人，数据利空黄金的概率较大，但黄金1小时周期图可以看出，MACD指标已有背离迹象，做空动能或将不足，故远高于市场预期的非农数据，若难以令金价出现大幅断崖下跌之势，则有望反向成就黄金的短期拐点。投资者可于前期低点1689附近尝试轻仓布局多单。

多单：1689.0附近尝试多单，止损1680.0，目标1700.0、1715.0附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】