10月公布的美国9月非农及CPI数据强化了美联储本轮加息上限的预期。当前非农就业增长高于趋势水平，失业率处于历史低位，劳动力参与率距离公共卫生事件前仍有明显差距，供不应求的劳工市场，暗示美联储加息终点预期进一步抬高。10月非农数据能否再掀黄金市场的惊涛怒浪、一扫尘霾？美联储后期加息能否顺利延续？晚间小非农数据ADP又将如何给出前瞻指引方向，且看下文详细讲解。

一、回顾10月非农，金价宽幅震荡

刚过去的10月，黄金行情如火如荼，金价走出先扬后抑再扬再抑的震荡下跌走势，月初先是强势反弹70美金，而后空头借靓丽的9月非农数据开启一轮逾100美金的单边下跌走势，月中凭借持续恶化的经济数金价触底回升近70美金，月末再度走出一波加息预期，金价高位回落近40美金，月线呈现长上影的阴线。

10月7日公布的美国9月非农就业人数新增26.3万人，失业率降到3.5%，劳动力参与率下降至62.3%，平均小时薪资月率增长0.3%,年率增长5.0%。连续6个月的非农数据超预期，进一步强化了美联储加息的预期，尤其是再结合9月CPI数据，市场对美联储本轮加息终点预期调升至5.0%水平。美联储持续紧缩的动力十足，对金价形成长期利空。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

二、供需难均衡，薪资增速仍将上涨

当前非农就业增长高于趋势水平，失业率处于历史低位，劳动力参与率距离公共卫生事件前仍有明显差距，这说明美国劳动力市场仍明显供不应求。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

根据美国劳工部10月4日发布的职位空缺数据显示，美国8月职位空缺数量较7月下降111.7万人至1005.3万人，仍远高于2020年2月的700.0万人。这一数据虽然低于市场预期的1077.5万人，但仍远远超出2000年末至今的水平。职位空缺人数与暂时失业人数仍接近170%的水平。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

虽然职位空缺数量有所下降，但企业对人员需求仍远超供应，平均每位失业者对应1.7个工作岗位，通常劳工极度短缺的情况会推动劳动力成本呈现上升趋势，而薪资增速持续上升又将继续推升核心通胀。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

劳工市场供需失衡是驱动薪资上涨的重要因素。这一点我们从今年1-8月的非农新增环比月均增长0.4%而9月环比增长仍有0.3%，按年率测算增速仍在3.8%左右。只有劳工市场重新供需平衡，薪资及相关核心通胀才能不再攀升。

三、薪资增速助推核心通胀，轻言放缓加息不现实

10月13日公布的美国9月核心CPI年率录得6.6%，较前值及预期值有所上升，此外，通过我们的预测美国第四季度CPI仍将高于8.0%。根据10月28日公布的美国9月核心PCE物价指数年率录得5.1%，在9月个人支出月率增幅超预期录得0.6%增长的情况下，8月个人支出月率被上修至0.6%，而不是之前公布的0.4%，表明潜在通胀压力继续显现，消费支出保持弹性，在通胀压力和强劲的支出需求背景下，美联储大幅加息的预期得到强化。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

另一方面，今年以来美国劳动力市场一直处于供不应求的状态，就业供需失衡导致工资增速持续上行，对通胀形成上行压力，因企业通常会把劳动力成本转嫁给消费者，形成薪资-物价螺旋关系。

高通胀推动薪资上涨，但在一定的阶段之后，薪资增长将推动通胀上涨，这就形成了可怕的薪资-物价螺旋上涨，而一旦出现此局面，美联储将面临被动大幅加息窘境。

我们预计在劳工市场紧张程度未明确缓解之前，美联储停止加息的可能性不大。11月3日周四凌晨的美联储11月利率决议仍会选择加息75基点成大概率事件，我们以此做好本次应对即可，而未来2次非农数据中，需关注劳工市场的供需等紧张有无变化，再判断美联储12月的加息进程是否有变。

四、本次ADP应对策略及思路

黄金月线七连阴，走出一根长下影K线，上方1660-1725区间呈现长上影形态，月线实体部分较小，代表空头动能强，日线呈现高低点逐步下移的看空形态，多次测试1616的本轮下跌低点支撑，一旦下破有望走出加速下跌很强，下方关注1510的月线斐波那契61.8%支撑。

（一）ADP数据高于前值

市场预期10月ADP新增就业19.3万人，略低于9月份的20.8万人，表明市场对本次ADP数据信心不足，若实际数据意外超出前值的20.8万人，则表明私营部门的就业要比市场原先预期的还要强劲，增强非农业就业数据的利好暗示，更加坚定了美联储的加息观点，黄金可以考虑在1652.0的斐波那契50.0%及趋势线共同压制位附近做空操作为主。

ADP行情可在1660的前低连线压力附近空单：1660.0附近轻仓尝试空单，止损1665.0，目标1654.0、1645.0附近。

议息数据后，稳健者关注空单：1670.0附近轻仓尝试空单，止损1680.0，目标1658.0、1630.0附近。

（二）ADP数据低于预期值

如果今晚ADP就业人数低于预期的19.3万人，表明就业复苏仍存不稳定，对12月美联储加息有削弱作用，利多黄金，结合1小时周期RSI指标形态背离，可以考虑在下方1632.0的斐波那契75.0%支撑位附近，尝试博取多单操作为主。

ADP行情可在1642的前低附近逢低多单：1642.0附近轻仓尝试多单，止损1637.0，目标1648.0、1660.0附近。

议息数据后，稳健者关注多单：1635.0附近轻仓尝试多单，止损1625.0，目标1647.0、1670.0附近。

对比美国非农就业人口数据，ADP数据是非农周的开胃小菜，周五晚上21：30波幅会更剧烈，11月4日将有更加详细的非农专题建议提供参考，为黄金最终的操作提供前瞻指引。关注我们不迷路。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】