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加息靴子落地 非农引领未来
发布时间:2022年11月04日 14:42:39

10月公布的美国9月非农及CPI数据强化了美联储本轮加息上限的预期。当前非农就业增长高于趋势水平,失业率处于历史低位,劳动力参与率距离公共卫生事件前仍有明显差距,供不应求的劳工市场,暗示美联储加息终点预期进一步抬高,本周三公布的美国10月ADP数据好于预期,我们在周三非农专题前篇中的1670附近布局空单大获全胜,晚间即将公布的10月非农数据能否再掀黄金市场的惊涛怒浪、一扫尘霾?美联储后期加息能否顺利延续?晚间非农数据又将如何指引方向,且看下文详细讲解。

一、回顾10月非农,金价宽幅震荡

刚过去的10月,黄金行情如火如荼,金价走出先扬后抑再扬再抑的震荡下跌走势,月初先是强势反弹70美金,而后空头借靓丽的9月非农数据开启一轮逾100美金的单边下跌走势,月中凭借持续恶化的经济数金价触底回升近70美金,月末再度走出一波加息预期,金价高位回落近40美金,月线呈现长上影的阴线。

10月7日公布的美国9月非农就业人数新增26.3万人,失业率降到3.5%,劳动力参与率下降至62.3%,平均小时薪资月率增长0.3%,年率增长5.0%。连续6个月的非农数据超预期,进一步强化了美联储加息的预期,尤其是再结合9月CPI数据,市场对美联储本轮加息终点预期调升至5.0%水平。美联储持续紧缩的动力十足,对金价形成长期利空。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

二、供需难均衡,薪资增速仍将上涨

当前非农就业增长高于趋势水平,失业率处于历史低位,劳动力参与率距离公共卫生事件前仍有明显差距,这说明美国劳动力市场仍明显供不应求。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

根据美国劳工部10月4日发布的职位空缺数据显示,美国8月职位空缺数量较7月下降111.7万人至1005.3万人,仍远高于2020年2月的700.0万人。这一数据虽然低于市场预期的1077.5万人,但仍远远超出2000年末至今的水平。职位空缺人数与暂时失业人数仍接近170%的水平。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

虽然职位空缺数量有所下降,但企业对人员需求仍远超供应,平均每位失业者对应1.7个工作岗位,通常劳工极度短缺的情况会推动劳动力成本呈现上升趋势,而薪资增速持续上升又将继续推升核心通胀。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

劳工市场供需失衡是驱动薪资上涨的重要因素。这一点我们从今年1-8月的非农新增环比月均增长0.4%而9月环比增长仍有0.3%,按年率测算增速仍在3.8%左右。只有劳工市场重新供需平衡,薪资及相关核心通胀才能不再攀升。

三、薪资增速助推核心通胀,轻言放缓加息不现实

10月13日公布的美国9月核心CPI年率录得6.6%,较前值及预期值有所上升,此外,通过我们的预测美国第四季度CPI仍将高于8.0%。根据10月28日公布的美国9月核心PCE物价指数年率录得5.1%,在9月个人支出月率增幅超预期录得0.6%增长的情况下,8月个人支出月率被上修至0.6%,而不是之前公布的0.4%,表明潜在通胀压力继续显现,消费支出保持弹性,在通胀压力和强劲的支出需求背景下,美联储大幅加息的预期得到强化。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

另一方面,今年以来美国劳动力市场一直处于供不应求的状态,就业供需失衡导致工资增速持续上行,对通胀形成上行压力,因企业通常会把劳动力成本转嫁给消费者,形成薪资-物价螺旋关系。

高通胀推动薪资上涨,但在一定的阶段之后,薪资增长将推动通胀上涨,这就形成了可怕的薪资-物价螺旋上涨,而一旦出现此局面,美联储将面临被动大幅加息窘境。

我们预计在劳工市场紧张程度未明确缓解之前,美联储停止加息的可能性不大。在11月3日美联储宣布加息75基点之后,市场将美联储本轮加息利率峰值提升到5.0%,暗示美联储12月加息50至75基点的概率仍然很大,晚间的10月非农数据及未来的11月非农数据,需关注劳工市场的供需紧张有无变化,方便我们进一步判断美联储12月的加息进程是否有变。

四、本次非农应对策略及思路

黄金月线七连阴,走出一根长下影K线,上方1660-1725区间呈现长上影形态,月线实体部分较小,代表空头动能强,日线呈现高低点逐步下移的看空形态,多次测试1616的本轮下跌低点支撑,一旦下破有望走出加速下跌很强,下方关注1510的月线斐波那契61.8%支撑。

(一)非农数据高于前值

考虑到上月数据表现超出预期,如果今晚非农就业人数高于前期26.3万人,则劳工市场持续走强,表明就业复苏超出乐观预期,利空黄金,上方关注1648的斐波那契61.8%的回调压力位,可以尝试在此位置附近博取空单。

空单:1648.0附近尝试轻仓空单,止损1658.0,目标1635.0、1604.0附近。

稳健空单:1655.0附近尝试轻仓空单,止损1660.0,目标1645.0、1604.0附近。

(二)非农数据低于预期值

如果今晚非农就业人数低于预期20.0万人,远不及前值的26.3万人,甚至失业率意外升高至3.6%,则表明就业复苏不稳定,利空美元,利多黄金,可以考虑等待价格回落1630的前低支撑附近,尝试布局多单。

多单:1630.0附近尝试轻仓多单,止损1622.0,目标1640.0、1660.0附近。

稳健多单:1617.0附近尝试轻仓多单,止损1607.0,目标1627.0、1650.0附近。

晚间非农数据行情或将变数较大,建议投资者具体行情届时可留意直播间在线即时分析为辅助参考。

【以上观点属个人建议,仅供参考,据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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