2022年已经接近尾声，本月，美国将公布今年最后一次利率决议以及非农数据。2021年度，全球央行致力于本国经济复苏，持续保持低利率的同时大量购债，使得资金涌入市场，这也造成了全球性通货膨胀。2022年，各国逐渐收紧市场，各大央行的工作重心也从“促就业，保经济”变为“稳就业，抗通胀”。“非农数据”不单是美国就业市场最直观的体现，同时也是货币政策制定者重要的参考依据。本文将通过对近一年来的就业、通胀以及利率进行总结分析，同时对本次的非农行情进行合理预判，迎接美国2022年度最后一次就业数据公布对行情带来的的冲击。

一、 起点：2022年1月数据

1.1就业

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

2020年3月，美国经济经历了公共卫生事件后迎来重创，大量公司裁员以及倒闭造成了就业人数的大幅减少，失业率也迅速提升至14.7%，创下美国自“大萧条”以来最高纪录。同时，美国非农就业人数也迎来大滑坡，据统计，2020年4月美国非农总就业人数约为1.3亿人，较之2020年3月减少了逾2000万人。

此后，在美国政府“刺激政策”以及各项补助计划的支持下，就业形势开始好转，失业率也逐渐降低。截止至2022年1月，美国失业率录得4%，非农总就业人口也达到约1.5亿人，整体就业数据再次恢复至公共卫生事件前的水平。

1.2利率及通胀

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

上图为美国2020年1月至2022年1月美国有效联邦基金利率以及CPI同比数据。在美国经济受到重创，社会失业率大幅上升的情况下，美联储选择将利率降低并维持在0-0.5%，以增加市场资金流动性，带动经济复苏。但持续的低利率水平也引发经济过热，CPI数据也逐渐上升。截至2022年1月，CPI同比增长达到7.5%，为1982年以来最高水平。

1.3数据分析

2020年自2022年为美国经济复苏的过程，在美联储以及美国政府的不断努力下，市场就业数据逐渐恢复至公共卫生事件前的水平。但在资金不断涌入市场的情况下，货币流通量大幅增加，导致了通货物价指数的高企。2022年年初，美国的工作重心逐渐从经济复苏转移至抑制通胀上来。

二、现状：2022年数据

2.1就业

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

上图为2022年1月以来美国的失业率以及非农就业人数变化情况。从图中可以看出，自2022年3月以来，非农总就业人口增长速度呈现明显放缓，失业率目前基本维持在3.6%左右。且非农总就业人口成功创下历史最高值，约为1.568亿人，失业率也保持在历史较低水平。从数据上不难看出，2022年全年，美国的就业市场发展迅速。但目前且总就业人口基本达到阈值，因此上升空间逐渐减少，增速也在2022年逐渐放缓。

2.2利率及通胀

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

自美联储逐渐放宽货币政策，美国通胀率持续上升。在今年6月份更是达到同比增长9.1%，为1981年以来最高水平。在通胀压力下，美联储不得不逐渐开始收紧市场，以对抗通胀。

今年3月份，美联储开始了新一轮的加息，并加息25个基点。但从数据上可以看到，加息对于通胀的抑制效果不显著。随机，在5月份，美联储再次宣布加息50个基点，并于接下来的三次利率决议上分别加息75个基点，当前美国有效联邦基金利率已经达到3.83%。美国的CPI亦于6月份达到峰值后开始逐渐回落，根据最新的数据显示，当前以成功回落至年初的7.5%附近。

2.3数据分析

自今年3月份以来，美联储不断加息，在抗通胀方面起到了明显的效果。但加息也意味着市场流动性降低，这也为经济发展带来了压力。一方面，收紧市场使得流动资金减少，从而降低了市场活力。另一方面，加息也意味着贷款利率的增加，这使得美国企业被动的增加了运营成本，部分企业不得不通过裁员或减少招聘以降低生产成本。这也成为今年美国劳动力市场发展减速的一个重要原因。

三、展望：数据未来走势

3.1就业

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

上图为美国自2022年1月至2022年11月的初请失业金以及续请失业金人数。自3月份美联储宣布加息以来，初请失业金人数短期内呈现明显的增加趋势，但续请失业金人数未出现明显增加。这是一种良性的变化趋势，说明美国岗位市场逐渐多样化，劳动者在短期内进行工作变更导致了初请失业金人数增加而续请失业金人数不变的情况。但从图中可以看到，自10月份以来，初请失业金以及续请失业金人数有上升迹象，而从前文中我们看到，失业率也于近期再次提升至3.7%。这一系列数据的变化或从侧面反映目前美国劳动力市场正在面临考验，12月的就业数据有再次下滑的风险。

3.2利率与通胀

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

如上图美联储最新利率点阵图所示，美联储几乎所有官员一致认为在2022年结束时，将利率水平提高至4%-4.5%是合适的。在经过11月再次加息75个几点后，当前美国的利率已达到4%，这也意味着若按照9月点阵图所示，12月美联储加息50个基点的可能性最大。据CME“美联储观察”显示，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率为29.5%，累计加息100个基点的概率为55.8%，累计加息125个基点的概率为14.8%。这也意味着，美联储很有可能在12月的利率决议上放缓加息步伐。

3.3数据分析

从以上的数据来看，不断增加的失业金认领人数或将影响本次的失业率以及非农就业数据。而此前的利率决议上，美联储主席鲍威尔表示接下来的加息幅度将与近期公布的经济数据密切相关。这也意味着，若失业率增加，就业数据表现不乐观，则会使得市场对于经济衰退的担忧情绪升温，美联储或将不得不放缓加息步伐，而这与点阵图以及市场所预期的12月加息50个基点相吻合。

四、总结

自2020年公共卫生事件爆发以来，就业数据一直是美国政府以及美联储的工作重点。从最开始的经济恢复阶段，就业数据实时体现整个市场的复兴状况，就业人数的增加象征着企业的复苏以及消费能力的复苏。目前美国处于加息抗通胀的关键时期，就业数据的好坏也是政策制定者重要的参照依据。若就业形势向好，则象征着社会生产力的提高，能够一定程度上缓解物价压力。同时美联储也将以就业数据为参考，衡量当前加息周期中的经济变化，以对货币政策做出适当的调整，更加匹配目前的发展状况。

12月即将公布的就业数据不单会体现出美联储加息对经济所带来的影响，也将成为2023年度政策制定者需要考虑的重要因素，若数据向好，美联储或暂不考虑放缓加息步伐。反之，美联储或将重新评估当前货币政策对经济所带来的冲击。

五、非农应对策略

11月30日美国公布了11月ADP数据，数据如前文分析，不及预期。而鲍威尔也随即进行了讲话，表示现在放缓加息步伐是平衡风险的好方法。这也进一步验证了本文的观点--若就业数据不及预期，美联储将衡量加息对经济所带来的影响。当前就业数据不及预期，使得美联储出现放缓加息的预期。

今日晚间将公布美国11月非农数据以及失业率数据，本次非农数据预期值为20.0万，低于前值的26.1万，失业率预期值与前值持平。若如ADP数据一样不及预期，则市场对于美联储加息预期将再度降温，成为黄金上涨的动力。

【策略一】：非农公布值低于预期

若实际公布结果低于市场预期的20.0万人，则将使得市场对于美国经济衰退的担忧情绪升温，且或将影响12月美联储利率决议，使得美联储放缓加息步伐，从而利多黄金，则黄金建议以做多为主。当前黄金于调整过程中构建上行结构，若数据公布值低于市场预期的20.0万，则可尝试于下方关键支撑1786一线入场多单。

多单：1786.0附近尝试多单，止损1778.0，目标1796.0、1820.0附近。

【策略二】：非农公布值高于预期

若实际公布结果高于市场预期的20.0万人，则说明当前的加息在抑制通胀的同时并未给就业市场带来负面影响，后续美联储或维持目前加息节奏继续加息75个基点，这将使得市场加息情绪升温，利空黄金，则可考虑于当前结构高位1820附近布局空单。

空单：1820.0附近尝试空单，止损1830.0，目标1808.0、1784.0附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】