回顾黄金去年的走势，主要受美联储加息影响而承压，虽然年初受俄乌局势推动上涨，以及年末加息放缓而反弹，但全年依然收取十字星阴K线。如果说2022年是抗通胀之年，那么2023年或是稳通胀之年，原因是美联储经过一年抗通胀，虽然通胀的拐点已经出现，但是离2%的目标仍有较远距离，货币政策的过早收紧可能会导致通胀反弹。通胀的快速回落，代价则是牺牲经济，体现经济的好坏最领先的数据之一则是非农就业数据，今年非农数据的影响会越来越大。隔夜公布了ADP就业数据，跟我们之前的预期一致，公布值为23.5万远大于前值和预期值，表明美国经济韧性较强助推就业保持乐观，受数据影响黄金多头遇阻，成功下跌至非农专题报告中重点提到的1838目标位，获利丰厚，晚上非农数据是否延续超预期表现，再次暴击黄金，详情可关注以下非农专题报告正文。
一、 通胀和加息周期进入下半场
1.1通胀水平进入下行通道
美国劳动力市场供需平衡是通胀缓和的重要条件，而美国通胀下行将是美联储货币政策边际转松的重要条件，美国通胀变化及美联储态度仍是影响市场对美联储加息预期的主要因素。由于供应链的改善，美国商品价格将回落，预计今年通胀会持续下行。数据上看美国11月未季调CPI年率较前值7.7%有大幅回落至7.1%，通胀数据自6月份见顶后，11月的CPI回落速度是本年度下滑最快的一个月，随着能用价格的回落，今年上半年通胀回落的速度或许还会出现较快的回落。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
当前，美国通胀驱动力已经发生了一些变化，自今年 6 月以来，能源项贡献对美国通胀的支撑已经明显减弱，从最高 6 月份 3.06%的贡献度下降到 11 月的 0.96%。这些都表明美国通胀正由能源、食品和核心项三轮驱动转向食品和核心项两轮驱动，因食品和能源存在联动性，随着能源价格回落，以后食品项贡献也会因联动而下降，未来驱动通胀上行或逐渐变为单轮核心项驱动，美国通胀的上行动力或已边际转弱。按照以上数据统计和市场的推测，预计通胀今年上半年或如上图所示快速回落。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
核心项包括住房租金类服务和非住房租金类核心服务，住房租金是核心服务的细分项之一，约占全部 CPI 权重的32.26%，约占核心服务的 56.49%，住房见顶是核心项的关键，从房价和成交量上看，已经出现价平量缩，代表房价有见顶迹象；从房租价格上看，四季度已经开始出现见顶回落，市场预计租房价格今年或将进入下行通道，从而带动核心项下行。
通胀的下行，对于金价存在一定的利空，但是市场最大的焦点是美联储的货币政策，通胀的缓解也暗示着美联储的加息的拐点出现，所以美联储的利率拐点导致美元下行，反而支撑金价走强，这就是11月和12月金价大幅上涨的根本原因。
1.2加息周期进入下半场
12 月议息会议上美联储已经放缓加息步伐至50个基点，加息拐点已现，目前市场预计是今年上半年内美联储结束加息。从美联储最新利率点阵图上看，利率水平支持率最高为5.0-5.25%，目前为4.5%，如果2月加息50个基点则达到5.0%利率水平，触及上限附近，代表下次利率决议势必会再次放缓加息步伐；如果加息25个基点，则代表加息拐点速度超预期，未来不会再出现更大幅度加息，因此利率水平逐渐逼近极限，美联储加息周期已正式进入下半场。
因美联储本轮加息的方式是快速加息到5-5.25%水平左右，然后保持高利率水平观察通胀回落水平，所以加息周期拐点快速出现，导致美元走出倒V形下跌，从而推动金价最近2个月走出快速V型反转，如果2月份加息更进一步放缓，金价还会存在继续上行预期。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
二、11月非农数据超预期，暗示韧性较强
回顾上次非农数据，美国劳工部公布的非农就业报业显示，美国 11 月新增非农就业 26.3 万人，失业率持平于 3.7%，就业人口新增高于预期值26.1万和预期值20万，劳动力参与率略有下降至 62.1%，11 月平均每小时薪资月率增长 0.6%，年率增长 5.1%。
从以下几个方面可以看出美国就业的韧性依然较强。从新增人数上看，11 月美国新增非农就业人口 26.3 万人，连续8个月高于预期值。从失业率上看，美国 11 月失业率持平于 3.7%，仍明显低于 4.3-4.5%左右的“自然失业率”水平。
从劳动参与率上看，11 月份美国劳动参与率虽下降至 62.1%，但美国劳动力短缺现象依然存在。劳动力短期从而推动薪资不断增长，11 月美国平均每小时薪资月率增长 0.6%至 32.82 美元，全年薪资逐月上涨，年率增长5.1%。
自今年3月份起，劳动力需求虽开始显示出缓和的迹象，虽然劳动力需求保持当前水平不再继续增加，然而劳动力市场的供需也要等到今年年底附近才能基本达到再平衡。市场预计 2023 年完全补上劳动力市场缺口的难度还很大，短期内薪资增长指数仍高，就业环境依然健康。
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回顾2022年一整年非农数据公布值和预期值比较，虽然自2月份后非农总就业人口数据处于下滑阶段，但是整体上只有3月非农就业数据公布值低于市场预期值，其他所有月份公布的数值均大于市场预期值，代表就业人数虽处于下滑阶段，但公布值持续超市场预期值，按照规律看本次公布值大概率依然会高于市场的预期值。
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三、非农之夜，为黄金指引方向
昨天公布了美国ADP就业数据，结果显示为23.5万，远大于前值12.7万和预期值15万，跟我们提出美国经济韧性较强，就业大于预期值概率大的观念相符合，暗示非农就业保持乐观观念不改变。
万众举目的非农数据今夜即将来临，除了非农人口数据以外，失业率也是衡量美国经济的重要指标之一，失业人口增加或就业人口减少导致失业率上升时，对民生改善和社会稳定都有直接的负面影响，失业率降低时对本国经济有积极振作，世界上大多数国家都把稳定就业、降低失业率作为宏观经济政策的核心目标，建议首先重视失业率的变化，目前前值和预期值为3.7%，处于近一年来低位附近，如果失业率大于预期值，代表美国经济下滑，利多黄金；反之利空。如果本次数据公布失业率依然为3.7%，则重点关注非农数据的变化。
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本次数据市场预期值为新增20万人，前值26.3万人，这是连续三个月预期值为20万，但市公布期值一直高于预期值，代表美国就业韧性很强。11月新增就业人数最多的是休闲和酒店行业，服务行业净增21.3万就业人数，远超商品生产行业减少的8.6万人数。美国12月Markit制造业PMI终值公布录得46.2，跟前值和预期值一致，制造业数据由下滑转变为持平，代表相关就业下滑现象缓解，同时服务业持续保持增长，美国就业依然保持乐观。如果本次公布值大于预期值，黄金多头趋势或遇到阻力，甚至存在转为空头趋势的可能性。
四、非农数据应对策略
技术面看黄金日线周期延续高低点抬高，上下振幅较大的弱多头上涨趋势，形态上呈现“收敛楔型”，昨天在楔型上轨附近受压，并吞噬本周内涨幅，多头遇阻明显；在1小时周期中，MA21均线已经死叉MA60均线，MACD动能进入0轴下方，显示短周期走势偏空，今夜是借助非农数据再次上探1860一线，还是下跌至楔型下轨甚至跌破下轨1805附近，重点关注晚间21:30非农数据的公布情况。本次非农数据的公布将影响2023年度货币政策的导向，如果失业率发生变化，优先关注策略一和策略二，在失业率未能发生变化时，则关注后面三个策略，详细操作可关注晚间非农数据的公布情况，具体如下：
【策略一】：失业率大于前值
若失业率大于前值3.7%，则代表美国经济下滑预期增强，推动美元指数延续下跌趋势，利好黄金上涨。
多单：1820.0附近尝试多单，止损1814.0，目标1835.0、1851.0附近。
【策略二】：失业率小于前值
若失业率小于前值3.7%，则代表美国经济韧性很强，在全球经济下滑时美国持续独善其中，就业环境良好，利好美元指数触底上涨，利空黄金。
空单：1843.0附近尝试空单，止损1848.0，目标1826.0、1805.0附近。
【策略三】：非农公布值高于前期
若失业率跟前值持平，重点关注就业人数新增情况，如果实际公布结果高于市场前期的26.3万人，则说明当前美国经济和就业依然超预期的强劲，从而改变目前弱美元的格局，并且美元指数处于周线级别的低位，有望因为数据推动快速走出上涨，金价也因此从收敛楔型形态上轨受压后跌至下轨，甚至跌破下轨转变为空头趋势，建议可考虑于阻力位1849附近布局空单。
空单：1849.0附近尝试空单，止损1855.0，目标1830.0、1810.0附近。
【策略四】：非农数据公布值低于预期值
若实际公布结果低于前期的20万人，则是自上月非农就业数据减少来的再次减少，将使得市场对于美国经济衰退的担忧情绪更进一步升温，迫使弱势的美元延续下跌趋势，从而推动金价延续4小时级别的多头上涨，则可尝试于关键支撑1825一线入场多单。
多单：1825.0附近尝试多单，止损1820.0，目标1838.0、1855.0附近。
【策略五】：非农数据公布值处于预期值和前值之间
若实际公布结果低于市场前值的26.3万人，并高于预期值20万，说明数据变化不大，较难改变目前的震荡格局，建议在1824支撑位附近低多，在1849附近阻力位高空，做高抛低吸。
空单：1849.0附近尝试空单，止损1855.0，目标1839.0、1824.0附近。
多单：1824.0附近尝试多单，止损1818.0，目标1838.0、1849.0附近。
【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】