开年第一周，重磅数据云集，ADP数据、美联储利率决议、非农数据先后登场。作为非农数据的先锋官，ADP将带给我们怎样的惊喜；金融数据的两位带头大哥，利率决议与非农数据又将碰撞出怎样的火花，本文将通过一系列金融数据分析，找出内在获利机会，助你把握这一金融盛宴。

一、美国经济渐漏疲软之色

1月26日美国GDP数据公布，环比折年增速2.9%，同比增速0.96%，略强于市场预期，最终2022年美国GDP增速录得2.1%。

虽然美国Q4经济增长强于预期，但细节上看，美国经济的动力并不像表面数据那么强劲，库存因素为增长贡献了1.5个百分点，也就是说GDP增长的一半，来自卖不出去的库存。考虑到美国已于2022年7月进入去库周期，预计未来库存对经济的贡献将逐步趋弱。综上，

美国经济未来可能面临衰退压力。

在美国经济的放缓同时，通胀也在逐渐走低，作为美联储加息的重要参考之一，CPI已不在支持美联储强劲加息。美国劳工部12日公布数据显示，2022年12月美国CPI同比增长6.5%，较上月收窄0.6个百分点，为自2022年中达到峰值以来连续六个月放缓；CPI环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降，降幅也是2020年4月以来最大值。

在此背景下，预计联储的货币紧缩步伐将进一步收敛，料美联储本次利率决议将加息25个基点，至4.5%至4.75%的区间。多名美联储官员于当地时间1月20日发表公开讲话，进一步证实市场这一猜想。费城联储行长哈克重申了支持放缓加息步伐的观点，认为未来应进一步缩小加息幅度至25个基点。美联储理事沃勒虽支持继续紧缩，但他指出，目前的货币政策已经很接近具有足够限制性作用的水平，并预计下次议息会议将加息25个基点。

回顾2023年12月份美联储利率决议走势，预测值为加息50bp，实际公布值加息50bp，符合市场预期。对比11月加息75bp来看，加息幅度有所放缓，正常情况属于利多黄金，但由于市场此前已经消化这一利好，黄金走出买预期卖事实的走势，不涨反跌。本次利率决议情况与上次极为相似，市场预测加息25bp,公布值大概率加息25bp黄金很可能重复12月份走势再次下跌。

黄金如果在利率决议公布后走出下跌行情，不要急于看空黄金，因为在利率决议之后，还有非农数据与失业率，他们可能会成为接下来判断市场走向的关键。黄金大周期走势仍然偏多，非农数据如果不是特别强劲，黄金仍有上行机会。

二、外强中干的美国就业市场

12 月新增非农就业 22.3 万人，高于市场预期的 20.3 万。11 月新增非农就业人数下修 0.7 万至 25.6 万人，10 月新增非农就业由 28.4 万人下修至 26.3 万人，两个月累计下修 2.8 万人，过去三个月平均就业人数为 24.7 万人。失业率为 3.5%，较 11月下降 0.2 个百分点，回归至历史最低水平。劳动参与率为 62.3较 11 月上升 0.2个百分点，亦超出市场预期。

虽然12月非农就业人口高于市场预期，但并不代表美国就业市场强劲。我们来看一下美国目前劳动力市场。2022 年 11 月，美国职位空缺率 6.4%，雇佣率 3.9%，均从 2 月或 3 月回落。这一方面意味着劳动力需求已经开始减少，另一方面也意味着供给回落更快。

根据职位空缺率领先失业率大约六个月的规律来看，12 月失业率应该出现明显回升，但实际上却再次回落至 3.5%低位。这是什么原因？

从新增就业人数和新增劳动力人数来看，2022 年多次出现负增长态势。这主要是劳动力人口的下降，也即部分人口退出了劳动力市场，所以失业率数据的波动更多是劳动力人口和农业就业情况的波动引起的。刚刚公布的 12 月数据显示，劳动力人口增加 43.9 万人，新增就业人口 71.7 万人，也就是说扣除新加入到求职大军的 43.9 万人之外原有失业人口的 27.8 万人也找到了工作，并且 43.9 万人更多是农业就业增加的，所以失业率再次下降至 3.5%。但如果仅看新增非农就业人数，其从 2022 年开始持续下降，只是下降速度较慢，12 月继续下降至 22.3 万人，反映了就业市场在冷却。

从平均时薪中也可以看出就业市场在降温。12 月份平均时薪为 32.82 美金，同比增长 4.6%，较 11 月下降 0.2 个百分点，低于市场预期的4.8%；环比上涨 0.3%，增速较 11 月下降 0.1 个百分点；平均周工作时长为 34.3 小时，较 11 月下降 0.1 小时。结构上来看，12 月休闲和酒店业、信息业、建筑业薪资同比增长较多，而教育和保健服务薪资增速较慢，拖累整体薪资增速有一定程度的下降。往后看，我们认为服务业当前虽然仍有一定的职位空缺，但是考虑到当前经济增速不断放缓，利率水平仍较高，工作时长逐渐下降，且美国的移民政策可能有所改变，工资水平再度上升的可能性较低。

三、谋定而后动，知止而有得

1、ADP操作思路

通过以上分析，我们可以看出，美国就业市场正在降温，新增就业人口逐渐减少，本次ADP数据与非农数据大概率低于前值。不过市场给出的预测值也较低，ADP前值23.5，本次市场给出的预测值17.8万，接下来我们看一下近4个月ADP数据走势规律。

10月5日ADP就业数据略高于前值，与预测值基本相符，小幅利空，数据公布后，黄金先涨后跌，整体走势偏震荡。

11月2日ADP就业数据大幅高于前值与预测值，利空黄金，数据公布后，黄金一路下行。

11月30日ADP就业数据低于前值与预测值，利多黄金，数据公布后，黄金窄幅震荡，随后下跌。

1月5日ADP就业数据高于前值与预测值，利空黄金，数据公布后，黄金大幅下跌。

总结：根据历史走势来看，ADP数据公布后，黄金受预测值影响较大，走势通常根据公布值与预测值的利多、利空运行，受前值影响较小。晚间操作重点关注公布值与预测值关系，如果公布值与预测值相差较大，可根据数据利多、利空操作，如果相差较小，可顺应趋势操作。

2、ADP操作策略

从1H周期走势结构看，黄金经过连续上涨后，在涨至1949.0附近受阻回落，形态上有走出头肩顶的可能，目前可看做构筑头肩顶右肩，由于黄金目前处于转势初期，仍有较大不确定性，晚间操作可参考ADP数据，以右肩上下轨尝试布局。

策略一：

ADP数据前值为23.5万，本次预测值为17.8万，根据历史走势来看，公布值与预测值相差不大，行情通常按原趋势运行，黄金目前走势来看，4H周期有转势迹象，晚间公布值如果大于17.8万可依托1935.0压力在1930.0-1935附近做空，公布值16.5-17.8万亦可做空。目标下看1918.0附近，跌破此位置黄金有望进一步下跌至1900.0附近。

策略二：

晚间ADP公布值若小于16.5万，黄金短线或有上涨，操作上可依托1918.0附近支撑，在1922.0-1918.0区域尝试多单，目标上看1935.0附近，突破此位置可上看1945.0附近。

美国ADP就业数据素有“小非农”之称，可以通过其公布值高低对美国非农就业数据提前预判。本文通过近期各项经济数据对美国就业市场进行了详细分析，今晚主要对美国ADP 数据进行操作布局，欲获取非农数据操作策略敬请关注下一篇非农正文，或移步皇御贵金属直播间，获取实时操作策略。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】