10月份短短一个月时间，因巴以紧张局势不断升级，黄金价格大涨两百美金，再次挑战2000水平。根据世界黄金协会统计数据，截至9月份的三个月内，各国增加了337吨黄金储备，大幅高于二季度增加的175吨。同时，美元指数企稳105上方，10年期美债收益率大涨触及5%水平。在避险买需中，出现黄金与美元同涨现象。早在美联储于9月货币政策会议中，美联储暂停加息，并给予市场鹰派态度以维稳美元货币价值，美元指数一路高歌猛进。但在强势美元面纱下，失业率反弹，ADP就业数据连续三个月下滑，本周公布的ADP数据依然不及预期。劳动力供给萎缩，这不得不让市场担忧在高利率环境下美国经济是否如表面般韧性十足。本周美联储连续两次暂停加息，即使鲍威尔依旧保持强势鹰派发言，但黄金市场并未引来抛售，依然保持坚挺震荡。今日市场焦点汇聚至美国非农数据，等待数据打破沉寂的行情僵局。

一、  高利率环境下，美国经济还能撑多久？

1、三季度就业数据暗藏隐忧

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

5月份数据之后，美国新增非农就业人口从30万上方回落，并连续三个月徘徊在20万附近。虽然9月份数据再度反弹至30万上方，但伴随着的是失业率反弹，连续两个月位于3.8%。同时，美国ADP就业数据自6月份的49.7万连续三个月下滑至9月份的8.9万，此外，美国JOLTs职位空缺数据今年跌破1000万，并呈现整体下滑态势。在2020年公共卫生事件之后，民众对就业的态度发生的改变，婴儿潮一代现在正在退出劳动力市场，人们不太愿意长时间工作以获得低工资。更少的工人等于更高的工资，加上拜登的财政刺激措施，使得经济数据表面强劲，但改变不了劳动力市场萎缩的本质，这对美国经济复苏形成隐患。

2、美联储连续2次暂停加息，鹰派遭遇冷落

美联储于9月份货币政策会议中将基准利率维持在5.25-5.5％区间不变，并给市场传递两个信号：年内可能再度加息、高利率可能保持长达一年时间。这使得美元指数在9月份一路大涨。美联储保持强势鹰派的底气离不开上半年强劲的经济数据，但三季度整体就业数据的表现并未让人满意。美联储于11月货币政策决议中，再次维持利率不变，鲍威尔在新闻发布会中强调暂停加息不意味着停止加息，并打压了市场降息预期。然而尽管如此，投资情绪却一改对强势美元的依赖，当晚美元快速走弱。

在美联储决议公布之前，ADP数据低于预期利多，但金价多头仍保持谨慎，两大数据公布后金价多空均未突破高位盘整区间。12月份加息概率仍低于20%，本次非农数据预测值18万，大幅低于前值的33.6万。如数据走强，有望提高美联储加息概率，利空金价；如数据走弱，美联储12月加息希望将变得渺茫，从而支撑金价。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

总结：美国在当前强势紧缩货币政策环境下，就业数据是支撑其货币政策决策的重要因素。继ADP小非农及美联储议息之后，金价仍维系高位区间震荡，市场聚焦本周非农就业数据，以对未来美联储货币政策作预期指引，关注金价于非农数据后在1970-2010区间的突破情况。

二、  非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数高位多头动能减弱，形成偏空震荡， ETF持仓最近略有减持，CFTC 持仓中多头增仓较为明显，市场目前看多金价情绪略强，VIX恐慌情绪仍处在较低位置。

三、  非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

10月6日公布的非农就业人数为33.6万人，大幅高于前值18.7万人及预期值17万人，利空金价。但失业率高于预期维稳于前值的3.8%，利多金价。数据后行情呈现先跌后涨走势。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

9月1日公布的非农就业人数新增18.7万人，高于前值的15.7万人，高于市场预期17万人，利空黄金。数据公布后，数据后黄金迅速转跌，最大跌幅接近18美元。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

8月4日公布的非农就业人数新增15.7万人，低于前值的18.5万人，低于市场预期20.0万，利多黄金。数据公布后，黄金数据小幅下跌后转为上涨趋势，最大涨幅接近21美元。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

1、纵观近期非农就业数据与失业率，行情波动方向与数据影响方向基本一致，且同时为短线单边行情。

2、9月非农数据失业率高于预期，但非农就业数据同时也高于预期，形成数据打架情况。失业率影响效应大于就业数据。

3、公布数据后，行情立即发生方向性波动，操作上可结合技术面关键点位进行博弈。

四、非农黄金操作策略

本次非农就业数据预测值18.0万人，前值33.6万人。失业率维持前值3.8%预期。数据总体潜在利多效应。金价走势同时处在大周期多头态势中，关注关键支撑及上方阻力的突破情况。

从黄金4H走势结构可以看出，行情自低位上行，高低位同步上移，多头结构保持良好，当前价格仍支撑在图中金色结构线上方，虽近期多空博弈何其激烈，但该结构线仍然对金价形成关键支撑，也成为日内多空争夺的分水岭。MACD指标红色动能柱放量逐步收敛，行情上行动能减弱，但是从绿色动能柱同时可看出行情空头动能亦在收缩，形成了偏多震荡区间。此外，当前MACD即将有金叉信号，行情偏多头运行。策略上建议基于当前结构线1975附近价位优先考虑多头，以前低点1970下方作为防守。但如数据利空，下破1975一带价位，则顺从数据考虑跟进空单。

1、非农数据利空金价情况

2、非农数据利多金价情况

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