美联储2023年9月停止加息后，越来越多的信息显示美联储本轮加息周期已经结束，市场开始聚焦美联储何时降息。目前，市场普遍预计，美联储明日凌晨仍将“按兵不动”，今年首次降息的时间点可能是3月份。作为美国货币政策导向的两大关键因素通胀和就业，目前情况究竟如何，未来又将是何走向，本文将为您详细梳理。

一、  美国经济强劲GDP超预期上涨

北京时间1月25日21:30，美国公布2023年四季度GDP数据，四季度实际GDP环比折年率3.3%，远高于预期值2.0%，数据大超预期。美国GDP数据表现强劲，且通胀环比折年率已降至2%以下，这令市场认为美联储抗通胀进程已经基本取得成功，宏观环境从而有望迎来“经济软着陆+货币政策宽松”的黄金组合。

本次GDP偏强、通胀偏低的数据组合，将加大美联储降息时点的不确定性，市场预期3月的降息概率再度回到50%附近也印证了这一点。当前环境下美联储更倾向于保持观望，3月是否降息取决于1-2月的就业和通胀数据。参照历史经验，有两个门槛值需要重点关注，一是CPI和核心CPI同比均低于3.5%，二是新增非农就业降至15万以下。按目前美国经济情况测算，3月美联储议息会议前通胀大概率将满足降息条件，但非农数据的不确定性较大，所以接下来美国就业市场将是决定美联储3月是否降息的关键。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2、强劲非农背后暗藏玄机

2023年12月新增非农就业21.6万人，较11月份初值上升1.7万，且高于市场预期。结构上看，私人部门新增就业有一定幅度回升，或与圣诞、新年等假期有关。分行业来看，教育和保健服务、休闲和酒店业、零售业新增就业有较多改善。此外，制造业12月新增就业较11月份回落较多，或显示出美国汽车行业工人罢工造成的就业波动已基本结束。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

虽然美国12月非农就业人口大幅增长，但职位空缺数继续回落，维持在900万附近，职位空缺失业比略回升，就业市场的热度仍在缓慢向下。职位空缺率的数据显示就业市场的热度下降，11月的职位空缺率仍为5.3%，和10月持平，9月的职位空缺率为5.7%，较2022年3月的峰值7.4%回落了2.1%。

另外从一些其他更高频的衡量就业市场的数据里，我们也可以看到一些就业市场开始下行的迹象。周度数据中，持有失业保险的失业率12月23日为1.2%，较最低点上升了0.3pct。持续领取失业金人数1月13日为183.3万，较2022年中达到的最低值已经上升了约53万人。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

总结：2023年12月美国的非农数据显现出一定的复杂性，其中也有不少矛盾之处。一方面新增就业继续上升，另一方面劳动参与率和就业率均下降，职位空缺数、离职率仍在继续下行，显示当前美国劳动力市场并不乐观。

综上所述，美国12月就业人数大幅增长，主要是因为汽车罢工工人回归岗位，加上圣诞节加大工人需求所导致，1月就业人数相较2023年12月大概率有所回落。1月ADP就业人数市场给出的预测值是13.5万，本次的公布值大概率低于预期值，那么将利多黄金，如果就业人数再次上涨，将对黄金形成利空。

今日晚间在公布完ADP就业人数后，周四凌晨将公布美联储利率决议，考虑到目前的就业市场和通胀数据还不满足降息条件，本次利率决议大概率维持不变。重点关注3:30鲍威尔的讲话，如果鲍威尔释放鹰派信号将利空黄金，如果释放鸽派信号将利多黄金。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

二、ADP及非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

1月4日公布的ADP就业人数新增16.4万人，大幅高于前值的10.1万人，大幅高于市场预期11.5万，利空黄金。数据公布后，金价快速下跌10美元，随后企稳上行，回到数据前位置，美盘时段形成窄幅震荡，波幅20美元左右。

12月6日公布的ADP就业人数新增10.3万人，小幅大低前值的10.6万人，大幅低于市场预期13万，利多黄金。数据公布后，金价短线冲高后回跌，并于美盘时段形成窄幅震荡，波幅10美元左右。

11月1日公布的ADP就业人数新增11.3万人，大幅大于前值的8.9万人，小幅低于市场预期15万，利空黄金。数据公布后，黄金先涨后跌，最大跌幅接近17美元。

【总结】

1、纵观近三个月的ADP数据，在数据公布瞬间其走势均顺应数据方向。

2、近三个月ADP数据带动波动率效果比较好，重点留意公布值与预测值差值，差值大行情通常会顺应数据方向，差值小可能会走反复。

3、整体上小非农ADP数据会引发短时间行情的大幅波动，为更好地把握行情，须把技术面与数据相结合，具体且看下文技术分解。

三、ADP黄金操作策略

本次ADP就业数据预测值14.5万人，前值16.4万人。虽然预测值低于前值，但考虑到12月份就业数据大幅增长是由于罢工结束和圣诞节所导致，1月份大概率回落，所以ADP公布值仍有较大概率低于预测值。晚间的公布值如果高于预测值表明劳动力市场强劲，推动美元走高，打压金价。如公布值低于市场预期则可能推高金价。

从1H周期来看，黄金自2001.5附近上涨，高点逐渐抬高，低点也在逐渐抬高，整体走势偏强。黄金昨日上方压力线附近受阻回落，留意下方支撑线，对应点位2031.0附近，此位置形成支撑概率较大。如果2031.0附近不能形成有效支撑，黄金较大概率向下测试2015.0附近支撑。

1、ADP数据利空金价情况

2、ADP数据利多金价情况

美国ADP就业数据素有“小非农”之称，可以通过其公布值高低对美国非农就业数据提前预判。本文通过近期各项经济数据对美国就业市场进行了详细分析，今晚主要对美国ADP数据进行操作布局，欲获取非农数据操作策略敬请关注下一篇非农正文，或移步皇御互动课堂，获取实时操作策略。并有机会享受多重豪礼！

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