美联储2023年9月停止加息后，越来越多的信息显示美联储本轮加息周期已经结束，市场开始聚焦美联储何时降息。此前，市场普遍预计，美联储可能在3月份降息，但本周四凌晨的利率决议并未给出3月份降息的信号，那么作为美国货币政策导向的两大关键因素通胀和就业，目前情况究竟如何，今日的非农又将是利空黄金还是利多黄金，本文将为您详细梳理。

一、  美国经济强劲GDP超预期上涨

北京时间1月25日21:30，美国公布2023年四季度GDP数据，四季度实际GDP环比折年率3.3%，远高于预期值2.0%，数据大超预期。美国GDP数据表现强劲，且通胀环比折年率已降至2%以下，这令市场认为美联储抗通胀进程已经基本取得成功，宏观环境从而有望迎来“经济软着陆+货币政策宽松”的黄金组合。

本次GDP偏强、通胀偏低的数据组合，将加大美联储降息时点的不确定性，市场预期3月的降息概率再度回到50%附近也印证了这一点。当前环境下美联储更倾向于保持观望，3月是否降息取决于1-2月的就业和通胀数据。参照历史经验，有两个门槛值需要重点关注，一是CPI和核心CPI同比均低于3.5%，二是新增非农就业降至15万以下。按目前美国经济情况测算，3月美联储议息会议前通胀大概率将满足降息条件，但非农数据的不确定性较大，所以接下来美国就业市场将是决定美联储3月是否降息的关键。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2、强劲非农背后暗藏玄机

2023年12月新增非农就业21.6万人，较11月份初值上升1.7万，且高于市场预期。结构上看，私人部门新增就业有一定幅度回升，或与圣诞、新年等假期有关。分行业来看，教育和保健服务、休闲和酒店业、零售业新增就业有较多改善。此外，制造业12月新增就业较11月份回落较多，或显示出美国汽车行业工人罢工造成的就业波动已基本结束。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

虽然美国12月非农就业人口大幅增长，但职位空缺数继续回落，维持在900万附近，职位空缺失业比略回升，就业市场的热度仍在缓慢向下。职位空缺率的数据显示就业市场的热度下降，11月的职位空缺率仍为5.3%，和10月持平，9月的职位空缺率为5.7%，较2022年3月的峰值7.4%回落了2.1%。

另外从一些其他更高频的衡量就业市场的数据里，我们也可以看到一些就业市场开始下行的迹象。周度数据中，持有失业保险的失业率12月23日为1.2%，较最低点上升了0.3pct。持续领取失业金人数1月13日为183.3万，较2022年中达到的最低值已经上升了约53万人。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

总结：2023年12月美国的非农数据显现出一定的复杂性，其中也有不少矛盾之处。一方面新增就业继续上升，另一方面劳动参与率和就业率均下降，职位空缺数、离职率仍在继续下行，显示当前美国劳动力市场并不乐观。

综上所述，美国12月就业人数大幅增长，主要是因为汽车罢工工人回归岗位，加上圣诞节加大工人需求所导致，1月就业人数相较2023年12月大概率有所回落。作为非农数据的先锋官，周三公布的ADP数据大幅低于市场预期，预示着本次的非农公布值大概率低于预期值，那么将利多黄金，如果就业人数高于市场预期，则对黄金形成利空。

二、非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数高位受阻，下跌概率较大。 ETF持仓最近大幅减持，CFTC持仓中多头减仓较为明显，目前市场情绪偏空，VIX恐慌情绪仍处在利空位置。

三、非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

1月5日公布的非农就业人数为21.6万人，大幅高于前值17.3万人及预期值17.0万人，利空金价。失业率与前值一样，但低于预测值，同样利空黄金。数据后行情呈现先跌后涨走势。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

12月8日公布的非农就业人数新增19.9万人，大幅高于前值的15万人，高于市场预期18万，利空黄金。数据公布后，金价快速走跌，形成单边下跌走势，跌幅超33美元。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

11月3日公布的非农就业人数新增15.0万人，低于前值的29.7万人，低于市场预期18.0万，利多黄金。数据公布后，数据后行情呈现先跌后涨走势，行情最大单边波幅18美元。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

1、纵观近期非农就业数据与失业率，行情波动方向与数据影响方向基本一致，且同时为短线单边行情。

2、1月非农就业数据高于预期，而失业率也低于预期，形成数据同时利空情况，数据后黄金快速下跌15美元。

3、公布数据后，行情立即发生方向性波动，操作上可结合技术面关键点位进行博弈。

四、非农黄金操作策略

从黄金1H周期走势结构可以看出，黄金在突破2036.0附近关键压力，高点逐渐抬高，低点也在逐渐抬高，多头走势明显，且目前在加速上涨。结合指标来看，MACD指标DIFF线与DEA线处于零轴上方，并保持多头上行，表明目前黄金处于强势上行之中。综合来看技术形态上黄金多头上行，指标显示多头强劲，操作上可关注多单机会。

本次非农就业数据预测值18.0万人，前值21.6万人。若非农数据公布值高于预期利空黄金，低于预期则利多黄金。目前金价上方2060附近阻力较为关键，晚间可结合非农数据，若数据利空金价，可在2058附近尝试布局空单；若数据利多金价，建议于2048附近关键支撑布局多单。

1、非农数据利多金价情况

2、非农数据利空金价情况

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