2月金价走出先抑后扬的势头，前半月因美国非农数据意外走强，导致金价见2月顶部，后因美国CPI高于预期值，再助空头加速下行，一度刷新2月份以来的新低，因为就业数据较为乐观以及通胀离2%目标还有较远距离，美联储降息预期大幅度降温。后半月展现出利空出尽后的转向，收复整个2月跌幅。迈入3月，金价一路高歌猛进，月初首日拿下近两个月新高，扫去降息延迟疑团阴霾。多头能否继续上行，月初的非农数据则至关重要，倘若利多，则存在摆脱日线震荡格局，甚至挑战去年2144.8新高。

一、  就业薪资双增，降息预期延迟

1、就业是一张王牌

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

美国1月非农就业人口新增35.3万人，较2023年12月份初值上升 13.7 万，为市场预期值18万的近2倍，为连续两个月新增大于预期，趋势上看，近3个月份平均新增就业28.9人，较 2023 年 10-12 月份有所上行，显示当前美国就业市场仍然相当强劲；1月美国劳动参与率录得62.5%，失业率为 3.7%，均较 2023年12月份未变。25-54岁区间劳动参与率均出现小幅上行，1月美国非农就业时薪同比上升4.5%，环比上升0.6%，均较 2023年12月份上升0.2 %。但1月份周平均工作时长下降了0.2个小时至34.1小时，或与美国部分地区天气较恶劣有关。数据公布后，原本3月美联储降息概率为40%下滑至18.5%，3月按兵不动的概率为升至82.5%。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2、通胀骑虎难下

2月13日公布的美国1月份CPI数据，数据显示通胀同比增速从12月的3.4%降至3.1%，高于2.9%的市场预期值。剔除能源和食品的核心CPI同比3.9%，与12月相同，同样高于3.7%的市场预期。美国CPI数据在2023年12月和2024年1月均强于市场预期，且主要因素均为居住成本环比意外强劲，此外非家用食品和运输也有一定贡献。致使通胀骑虎难下的原因居多，部分因素和地缘政治问题等诸多不确定性将使通胀额下行充满曲折，市场需要警惕美国四季度通胀小幅回升并偏离2%目标的风险。在劳动和CPI数据都强于预期的情况下，市场纠正了过度激进的降息预期，因此美联储未来的降息大概率要到下半年。

如果说CPI数据是居民更看重的通胀指标数据，那么美联储更加青睐的则是PCE物价指数，2月29日美国公布了1月份的PCE物价指数，数据显示，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数当月环比上升0.4%，虽符合预期，但却是2023年2月以来最大的涨幅。数据公布后，众多美联储官员重申立场，表示确实预计在今年晚些时候降息，短期不急于降息，未来持续跟踪更多的指标。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

3、喜中有悲

虽然说美国非农连续两个月大超预期，但是两次均有额外的因素推动，12月份非农数据走强，主要是因为汽车罢工工人回到岗位中，推动的就业人数增加；1月份非农有天气因素导致统计有偏差的噪音，本月非农数据存在修正下行的预期。历史规律上看，其中 2023年10-12月共上修了18.6万。历史经验来看，非农数据修正是常态，趋势上看，近3个月份平均新增就业28.9人，1月非农数据为35.3万或有一定的下修压力。

关于薪资增长，也跟天气干扰有关，虽然1月平均每小时工资年率从4.1%上升至4.5%，但是工作中从34.3下降至34.1，如果总工作时长跟上月持平，换算成平均每小时薪资则无明显增长。从上周初请失业金人数的统计上看，本月新增人数数据明显大于上月，暗示失业人数有增加的预期，预计本次非农就业新增低于前值可能性较大。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

1月31日公布的1月ADP就业人数为10.7万，低于预期值14.5万和前值16.4万人，同时前值下修至15.8万。但是2月2日公布的非农数据，却恰恰相反，具体数据显示结果为35.3万，远大于前值21.6万和预期值18万。ADP和美国非农数据出现不同向现象也是常态，ADP是美国自动数据处理公司定期发布的就业人数数据，非农数据是美国政府部门公布的数据，两个统计的数据方式不一样，所以存在一些偏差。通常美国在没有出现特别大的危机和特殊事情影响下，低于10万概率不高，如果就业新增低于10万暗示危机来临的风险，但目前从各方面的数据上看，美国还未完全出现危机，所以预计本次美国ADP数据低于10万以下可能性很大。

本次ADP就业数据预测值为15万人，高于前值10.7万人。通过以上数据可以看出，高于前值已经概率较大，重点是关注跟预期值比较。

总结：当前ADP就业人口数据，已连续5个月处于10-15万之间徘徊，只有9月和12月美国ADP就业数据略低和略高于此区间值。目前就业岗位空缺率数据处于一个平稳状态，高利率环境之下，突发新增难度较大，但是没有危机信号前，大幅度低于10万就业的现象不会出现，当然不排除一些特殊情况。本次数据低于前值则视为悲观，3月美联储降息预期或将再次升温，如果高于预期值，则会增强推演预期。接下来我们回顾近期数据对黄金影响的走势，以及展望未来的走势。

二、ADP及非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

1月31日公布的ADP就业人数新增10.7万人，大幅低于前值的15.8万人，低于市场预期14.6万，利多黄金。数据公布后，黄金数据直线上涨，最大跌幅接近19美元。

1月4日公布的ADP就业人数新增16.4万人，大幅高于前值的10.1万人，同时远超市场预期11.5万人，利空黄金。数据公布后，黄金数据直线下跌，最大跌幅接近10美元。

12月6日公布的ADP就业人数新增0.3万人，略低于前值的10.6万人，但远低于市场预期13万，利多黄金，数据公布后，价格先上涨，然后陷入震荡，最大振幅10美金。

【总结】

1、纵观近三个月的ADP数据，行情实际波动方向与数据影响方向相同，且最小振幅10美金以上。

2、近三个月ADP数据推动金价波动逐月增加，重点留意公布值与预测值差值，差值大行情通常会顺应数据方向，差值小可能会走反复。

3、整体上小非农ADP数据会引发短时间行情的大幅波动，为更好地把握行情，须把技术面与数据相结合，具体且看下文技术分解。

三、ADP黄金操作策略

本次ADP就业数据预测值15.0万人，前值10.7万人。由于前值较低，本次ADP公布值大概率大于前值，重点留意跟预期值比较。公布值低于预期值，则是利空美元，利多金价；如果公布值靠近预期值，甚至大于预期值，则是超出市场预期，利好美元，利空金价下行。

从1H周期来看，黄金连续大涨3天，最高测试2141附近，离历史新高2144仅一步之遥，形态上呈现上涨中枢上移的多头趋势。从均线排序上看，持续保持多头排序，代表多头趋势强劲，后势以MA60为重要的牛熊分界均线，金价处于MA60之上均为多头趋势；从MACD动能上看，目前有出现顶背离现象，但是并没有跌破前中枢上轨，代表多头趋势未改变。结合晚间数据，参考如下策略进行布局。

1、ADP数据利多金价情况

2、ADP数据利空金价情况

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