美国ADP数据落下帷幕，跟我们前篇文章预判的一致，在非农前篇文章中反复提到美国就业增长放缓，虽然没有进入到大衰退阶段，但是高于预期值的可能性较低，结果跟我们预期一致，数据结果显示低于预期值15万。ADP数据公布当日，金价延续多头趋势，上涨近17美金，并刷新历史新高，晚间的非农数据又将为黄金带来何种影响？

解读晚上非农数据之前，先回头看有“小非农”之称的2月美国ADP私人部门就业报告，数据显示新增就业人数14万，虽然高于前值10.7万，但是低于市场预期15万，自去年9月份以来，仅有12月份高于预期值，其他6次全部低于预期值。今夜即将迎来美国非农数据，市场是否会复制ADP数据不及预期，晚上又如何布局？下面请跟随我的脚步一探究竟。

一、  就业薪资双增，降息预期延迟

1、就业是一张王牌

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

美国1月非农就业人口新增35.3万人，较2023年12月份初值上升 13.7 万，为市场预期值18万的近2倍，为连续两个月新增大于预期，趋势上看，近3个月份平均新增就业28.9人，较 2023 年 10-12 月份有所上行，显示当前美国就业市场仍然相当强劲；1月美国劳动参与率录得62.5%，失业率为 3.7%，均较 2023年12月份未变。25-54岁区间劳动参与率均出现小幅上行，1月美国非农就业时薪同比上升4.5%，环比上升0.6%，均较 2023年12月份上升0.2 %。但1月份周平均工作时长下降了0.2个小时至34.1小时，或与美国部分地区天气较恶劣有关。数据公布后，原本3月美联储降息概率为40%下滑至18.5%，3月按兵不动的概率为升至82.5%。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2、通胀骑虎难下

2月13日公布的美国1月份CPI数据，数据显示通胀同比增速从12月的3.4%降至3.1%，高于2.9%的市场预期值。剔除能源和食品的核心CPI同比3.9%，与12月相同，同样高于3.7%的市场预期。美国CPI数据在2023年12月和2024年1月均强于市场预期，且主要因素均为居住成本环比意外强劲，此外非家用食品和运输也有一定贡献。致使通胀骑虎难下的原因居多，部分因素和地缘政治问题等诸多不确定性将使通胀额下行充满曲折，市场需要警惕美国四季度通胀小幅回升并偏离2%目标的风险。在劳动和CPI数据都强于预期的情况下，市场纠正了过度激进的降息预期，因此美联储未来的降息大概率要到下半年。

如果说CPI数据是居民更看重的通胀指标数据，那么美联储更加青睐的则是PCE物价指数，2月29日美国公布了1月份的PCE物价指数，数据显示，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数当月环比上升0.4%，虽符合预期，但却是2023年2月以来最大的涨幅。数据公布后，众多美联储官员重申立场，表示确实预计在今年晚些时候降息，短期不急于降息，未来持续跟踪更多的指标。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

3、喜中有悲

虽然说美国非农连续两个月大超预期，但是两次均有额外的因素推动，12月份非农数据走强，主要是因为汽车罢工工人回到岗位中，推动的就业人数增加；1月份非农有天气因素导致统计有偏差的噪音，本月非农数据存在修正下行的预期。历史规律上看，其中 2023年10-12月共上修了18.6万。历史经验来看，非农数据修正是常态，趋势上看，近3个月份平均新增就业28.9人，1月非农数据为35.3万或有一定的下修压力。

关于薪资增长，也跟天气干扰有关，虽然1月平均每小时工资年率从4.1%上升至4.5%，但是工作中从34.3下降至34.1，如果总工作时长跟上月持平，换算成平均每小时薪资则无明显增长。从上周初请失业金人数的统计上看，本月新增人数数据明显大于上月，暗示失业人数有增加的预期，预计本次非农就业新增低于前值可能性较大。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2月2日公布的1月非农就业人数为35.3万，远高于预期值18万和前值21.6万人，同时前值上修至33.3万。ADP是美国自动数据处理公司定期发布的就业人数数据，非农数据是美国政府部门公布的数据，两个统计的数据方式不一样，所以存在一些偏差。通常美国在没有出现特别大的季节性影响和特殊事情影响下，就业数据处于10万至25万之间的概率较高，目前从各方面的数据上看，美国就业处于均衡状态，所以预计本次美国非农数据低于前期可能性很大。

本次非农就业数据预测值为20万人，低于前值35.3万人。通过以上数据可以看出，高于前值可能性很低，重点是关注跟预期值比较。

总结：当前非农就业人口数据，已连续3个月持续增长，但就业增长跟季节有一定关系，暗示持续增长难度较大。目前就业岗位空缺率数据处于一个平稳状态，高利率环境之下，突发新增难度较大，但是没有危机信号前，大幅度低于10万就业的现象较少出现。本次数据低于预期值则视为悲观，3月美联储降息预期或将再次升温，如果高于预期值，则会延迟降息预期。接下来我们回顾近期数据对黄金影响的走势，以及展望未来的走势。

二、非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数从多头开始逐渐转空头阶段，一方面CFTC 持仓中空头大幅增仓，另一方面ETF持仓最近越涨越减持，尤其是近期暴涨期间依然还出现减持现象，市场目前持续看多金价情绪有降温，VIX恐慌情绪仍处在较低位置。

三、非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2月2日公布的非农就业人数新增35.3万人，大幅高于前值的21.6万人，高于市场预期18万，利空黄金。数据公布后，黄金直线下跌，最大跌幅接近29美元。

1月5日公布的非农就业人数为21.6万人，大幅高于前值17.3万人及预期值17.0万人，利空金价。失业率与前值一样，但低于预测值，同样利空黄金。数据后行情呈现先跌后涨走势。

12月8日公布的非农就业人数新增19.9万人，大幅高于前值的15万人，高于市场预期18万，利空黄金。数据公布后，金价快速走跌，形成单边下跌走势，跌幅超33美元。

【总结】

1、纵观近三个月的非农数据，行情实际波动方向与数据影响方向相同，且最小振幅17美金以上。

2、近三个月非农数据结果公布值均大于前值和预期值，推动的单边行情明显，本次非农数据，或将存在处于前值和预期值中间，波幅预期或将降低。

3、整体上美国非农数据会引发短时间行情的大幅波动，为更好地把握行情，须把技术面与数据相结合，具体且看下文技术分解。

四、非农黄金操作策略

本次非农就业数据预测值20万人，前值35.3万人。由于前值较高，本次非农公布值大概率低于前值，重点留意跟预期值比较。公布值低于预期值，则是利空美元，利多金价；如果公布值靠近预期值，甚至大于预期值，则是超出市场预期，利好美元，利空金价下行。

从1H周期来看，黄金连续3天刷新历史新高，最高测试2164.5附近，不过日内有受阻开始进入调整走势，形态上呈现三重顶形态结构。从均线排序上看，持续保持多头排序，但是均线的上涨倾斜率开始放缓，代表多头动能有转弱迹象；从MACD动能上看，目前有出现三次顶背离现象，调整需求增加。结合晚间数据，参考如下策略进行布局。

1、非农数据利空金价情况

2、非农数据利多金价情况

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