10月美国非农报告爆冷，新增就业人数仅1.2万，创2020年12月以来最小增幅。同期，CPI年率如期回升至2.6%，终止“六连跌”。劳动力市场虽现降温之态，然通胀依旧高企。此情形下，市场对美联储12月降息预期降温，又逢美国大选落地，金价高台跳水，直落至2536.7附近，跌幅超250美元。幸而后有俄乌局势升温助力，金价迅疾拉回2700之上，怎料以黎接近停火，金价又重回2600附近，现交投于2620美元关口附近。地缘局势起伏不定，美联储降息路径未明，多空博弈已呈“白热化”之势。而在这波谲云诡的市场局势中，此次非农报告恰似一盏明灯，其重要性不言而喻，或将成为左右市场走向、为投资者拨开迷雾的关键指引。

一、就业解惑降息迷局

1、非农“爆冷”

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万，远低于预期11.3万。这次市场对于非农差已经早有预期，由于美联储和白宫官员已提前提示了“飓风”和“波音罢工”会影响10月就业，市场对本期非农“爆冷”已有心理预期。从10月非农就业报告整体来看，符合预期的失业率4.1%及超预期的时薪0.4%，都说明美国的就业并不弱，增加了美国经济软着陆的预期。因此，市场认为美联储降息预期大概率可能会放缓。

市场预计此次非农新增20万就业人口，前值1.2万，失业率上升至4.2%，前值4.1%，时薪同比增速从4.0%放缓至3.9%。失业率上升和工资增长放缓的情况相一致，这也进一步暗示美国通胀短期内反弹概率较大，从而会对美联储降息预期造成影响。

因此，如果本次非农数据低于预期，将进一步强化美联储降息的预期，且非农就业放缓速度也将预示美联储降息的速度。但若数据体现出就业市场依旧强劲，则可能修正较为乐观的降息预期，并支撑美元上涨，从而对黄金形成下行压力。

2、特朗普“关税大棒”

特朗普当选后，市场对其“关税大棒”等政策的预期，让美国“再通胀”的担忧愈演愈烈。在美联储11月会议声明中，对就业市场的担忧有所降低，但对通胀持续回落的信心似乎不及以往。而此后众多美联储委员的公开讲话基本都提到了“谨慎”及“放缓降息”，这也导致过去几周美债收益率和美元指数的强势上涨。

美国商务部最新数据显示，10月PCE价格指数上升了2.3%，市场预期2.3%，较9月2.1%相比出现反弹，去掉能源和食品价格的核心PCE价格指数同比上升2.8%，为今年4月以来的最高水平。美国通胀数据出现的反复，未能继续靠近美联储2%的目标，但考虑到近期能源价格的升高以及潜在的关税威胁，未来的通胀隐患始终存在。通胀水平的回升或许会在一定程度上影响市场对于美联储持续降息的预期，不过目前从美联储观察工具来看，12月降息25个基点的预期仍有67.1%，实际利率未来变动方向大概率仍向下。

美国就业数据是美联储衡量经济状况的重要指标。如果就业市场持续良好，美联储将有更多底气维持高利率；而如果就业市场出现疲软，美联储可能会担忧经济衰退，从而加快降息节奏。今晚的ADP数据将提前揭示美国就业市场的状况，为我们提供更多关于美联储未来政策走向的线索。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

总结：美国10月就业市场较差，以及近期通胀反弹和特朗普上台后的不确定性，使美联储降息预期不断下降。本次非农数据市场给出的预估值为20万，高于前值的1.2万，倘若晚间非农数据不及预期，将进一步强化美联储降息的预期，再次推涨金价的概率较大。但晚间非农数据是否再度成为黄金多头助力，有待验证。接下来我们回顾近期数据对黄金影响的走势，以及展望未来的走势。

二、非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数持续上涨，ETF持仓最近大幅减持，CFTC 持仓中虽然多空都有增持，但整体为净空头增加明显，VIX恐慌情绪处于偏中值位置。综合来看有多有空，晚间留意非农数据影响。

三、非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

11月1日公布的非农就业人数新增1.2万人，低于前值的22.3万人，也低于市场预期的11.3万人，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金短线先涨后跌，最大波幅达31美元左右。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

10月4日公布的非农就业人数新增25.4万人，高于前值修正的15.9万人,利空黄金。数据公布后的4小时，黄金短线先跌后涨，最大跌幅达37美元左右。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

9月6日公布的非农就业人数新增14.2万人，高于前值修正的8.9万人，但低于市场预期16.0万，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金短线先涨后跌，最大跌幅达44美元左右。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

经过对上述非农数据的综合分析，可以观察到以下几个显著的特点：

1、纵观近3个月的数据来看，非农数据影响金价波幅均较大，均有30美金以上波动。

2、近3个月非农数据行情波幅均大于1.12%，盘中行情走势剧烈。

3、数据公布后，行情在短时间内都受到数据影响，投资者应关注数据发布，灵活调整策略，捕捉盈利机会。

四、非农黄金操作策略

本次非农就业数据预测值20万人，前值1.2万人。非农数据高于预期利空黄金，低于预期则利多黄金。目前金价处区间震荡，关键位置将显得特别关键。

从黄金4H走势结构可以看出，行情自2790附近承压后，迎来一波暴跌，并构建出顶部倒V形态。近日，行情维持震荡弱势反弹，构建了B浪上涨，最高涨至2722附近遇阻，当前有走C浪延续下跌的概率。目前MACD指标显示，双线跌破零轴迈入卖方区域，表明当前空头偏强。晚间可结合ADP数据，上方2633附近阻力较为关键。若数据利空金价，可待价格反弹至2633附近承压，尝试布局空单为主；若数据利多金价，建议基于2600附近关键支撑布局多单为主。

1、非农数据利多金价情况

2、非农数据利空金价情况

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