美国总统唐纳德·川普，昨天兑现了他的关税政策，对所有贸易伙伴加征关税。自川普上台以来，他的关税政策推动金价一路狂飙，连破3000、3100美元大关，开启黄金3.0时代。现在关税政策落地，黄金会出现“见光死”的反转行情吗？大概率不会，黄金可能会出现短线回调，但长期来看，黄金很难大跌，现在的黄金，估值已经发生重大转变，不只是金融层面，更是政治逻辑。黄金此时上涨，是对美元的对冲，更是对“单极货币体系”的抗议。黄金的“货币属性”正加速回归，美元世界老大的位置正在动摇，一场没有硝烟的战争已在全球资本市场悄然展开。

一、货币体系重构 美元霸权的黄昏

1、因果法则 恶行必反噬

美元霸权主义在世界横行多年，很多新兴国家，在美元一次次的加息和降息周期中被惨烈收割，2022年以后美元的超级加息，终于让很多国家开始痛下决心摆脱美元依赖，越来越多国家选择在国际贸易中用非美元结算，在储备资产中大幅减少美元配置。一直以来，美元是全球最主要的储备资产，在2000年左右，美元在全球官方储备资产的比例还超过70%，但是截止到2024年底，美元的储备比例下降到只有57%，创下30年来的最低水平。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

全球央行在集体减持美国国债同时，还心照不宣地做了同一件事情，那就是增持黄金。最近几年，全球主要央行都在增持黄金，成为推动这一轮黄金牛市的主要动力。是以我国央行来看，从2022年以来，央行就一直在稳步增持黄金，从2022年11月到今年2月份，除了去年曾经暂停6个月，其余时间央行一直在增持黄金。多年以前，黄金占中国储备资产的比重不到1%，现在已经接近6%。但是和国际水平相比，中国央行的黄金储备比例还有很大差距。以黄金占储备资产的比重来看，国际平均水平大概是15%左右，美国、德国等国家占比甚至超过60%。如果中国的黄金储备向国际水平看齐，这就意味着，中国央行还将长期增持黄金。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2、小幅反弹 难改就业低迷

2 月美国新增非农就业 15.1 万人，虽然小幅高于1月份，但3个月移动平均下降 2.3 万人，指向劳动力市场趋势性放缓的迹象。细分行业上，医疗保健业起到较大贡献作用，休闲酒店业回落明显，联邦政府裁员影响开始显现。住户调查数据显示 2 月失业率为 4.1%，上升0.1个百分点，指向劳动力市场降温迹象。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2 月新增就业较前值上升但仍有中期放缓趋势，叠加失业率上升、时薪增速放缓，劳动力市场显现一定的降温迹象。从美联储来看，近期伴随着川普关税政策的激进倾向及其强不确定性，美国制造业PMI 数据、消费者信心数据走弱，关于美国经济前景的忧虑情绪显著升温。

总结：本次非农数据预估值为13.5万人，低于前值的15.1万人。若晚间数据公布高于预期，将对金价形成短线压制。若数据低于预期，则将进一步助推强势金价。然而，非农数据能否成为黄金多头的助力，仍需待数据公布后验证。接下来，我们将回顾近期数据对黄金走势的影响，并展望未来黄金市场的可能趋势。

二、非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数持续下跌，ETF持仓最近大幅增持，CFTC 持仓空头有所增加，净多头仓位减少，多空情绪中性，VIX恐慌情绪处于一年中值水平之上。综合来看利多黄金的因素较多，晚间留意非农数据影响。

三、非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

3月7日公布的非农就业人数新增15.1万人，高于修正后的前值12.5万人，低于市场预期的16万人，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金自低位快速拉升接近26美金，其后在美盘后半段大幅回落并收回全部涨幅。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

2月7日公布的非农就业人数新增14.3万人，远低于修正后的前值30.7万人和市场预期17万，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金短线快速拉升接近34美金，其后在美盘后半段大幅回落并收回全部涨幅。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

1月10日公布的非农就业人数新增25.6万人，高于前值修正的21.2万人,利空黄金。数据公布后的4小时，黄金短线先跌后涨，波动差价17美元左右。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

经过对上述非农数据的综合分析，可以观察到以下几个显著的特点：

1、纵观近3个月的就业数据来看，非农就业人口对金价影响显著，失业率影响相对较弱，操作上可重点关注非农就业人口。

2、非农就业人口会直接驱动金价首波行情，利多即涨，利空即跌，第二波通常会对行情进行修复。

3、数据公布后，行情在短时间内都受到数据影响，投资者应关注数据发布，灵活调整策略，捕捉盈利机会。

四、非农黄金操作策略

从黄金1H周期走势结构来看，昨日自高点3167.7附近下跌，盘中最大跌幅超110美金，随后虽然大幅反弹，但多头趋势已被破坏，后市大概率延续下行，日内操作上重点关注昨日反弹高点3135.0附近，此位置是前期震荡区间上轨，有较强压力。

本次非农就业数据预测值13.5万人，前值15.1万人；失业率预期值4.1%，与前值持平。若非农数据公布值高于预期利空黄金，低于预期则利多黄金。晚间非农数据，下方3098.0附近支撑较为关键，若数据利多金价，可待价格回踩至3098.0附近关键支撑布局多单为主；若数据利空金价，可待价格反弹至3135.0附近承压，尝试布局空单为主。

1、非农数据利多金价情况

2、非农数据利空金价情况

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