2025年，黄金牛市进入第七年，从2018年1160美元起点开始，黄金已经暴涨三倍。战争，关税，通胀，降息。一个个名词都与避险相连，一次次上涨，都在刺激市场做多的欲望。黄金也从日波动仅10美金到涨跌幅轻松跨越100美金。转眼间，市场已天翻地覆。过去四十年，全球经济是债务推动的扩张，而今天，世界正在被美日为代表的高负债国家带向末日边缘。2025年，或许并不是金融宽松挽制造业于大厦将倾，反而是实体危机蔓延，金融系统性坍塌。大萧条是否已经拉开序幕，美国经济繁荣的伪装，是否会被本次非农无情摘下，黄金又能否演绎牛市最后的疯狂，答案，即将揭晓。

一、黄金演绎最后疯狂

1、关税冲击，波澜再起

随着特朗普签订了与英国的贸易协议，取消了对于一些国家的惩罚性关税。市场一度如同大赦，认为关税战即将告一段落。但是，关税的降级，不过是给予美国调整供应链的时间，以及解决内部的反对意见。毕竟，如果惩罚性关税立即执行，众多中小企业将会瞬间倒闭。而美国贸易法院对于特朗普关税的裁定，也表明特朗普关税政策的推进有着强大的内部阻力。而时间，是解决一切问题的良药。特朗普不会因此放弃对于关税的进一步诉求。就像关税开始时市场预计的那样，关税将会是阶梯式的征收，而当前对等关税的90天暂停期只是休战，等到7月8日暂停期结束，市场必将面临新的关税冲击。

2、通胀逆转，萧条降至

当前，市场最担心的是特朗普的关税是否会引发新一轮的通胀，甚至引发经济滞涨。但是，市场可能完全错判了方向。当前,美国CPI数据不断逼近2%，4月CPI已经超预期下行至2.3%,3年前峰值的9.1%已经一去不返。而通胀无非供需两端，供给端当前全球产能过剩是不争的事实，而美国产业链回流竞争更加剧了过剩。关税无法复刻2020年的疯狂降息叠加全球产业链大堵车。也就无法复制通胀。

需求端，工业国靠基建拉动的需求已成绝唱，美国2020年疯狂降息对于消费需求的带动也在退潮。取而代之的是难以为继的财政赤字，以及被拿掉AAA评级的美国债券。几十年来靠债务扩张拉动需求这条路已经濒临破产，因此，当金融泡沫轻轻破灭的一刻，需求端崩盘的丧钟也将敲响。世界该担忧的不是通胀，而是比它更加恐怖的通缩，是百业凋敝的大萧条。而倒下的第一张多米诺骨牌，就有可能是一份惨淡的就业数据，毕竟，就业一直是支撑美国经济信心的基石，也是决定未来黄金走向的关键。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

3、就业，经济信心的基石

从美国劳工部公布的数据来看，美国5月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。美国劳工统计局披露，7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。而根据ADP就业数据，9月份美国私营部门的就业人数增加了14.3万人，高于预期的12万人。9月美国就业的全面转好也坚定了市场对于美国经济软着陆的信心。而经济的软着陆带的展望则是美国虽然开启降息周期，但经济强于他国，因此货币进一步的回流将不断推升美元，进而打压金价。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

综上，黄金目前有两个潜在的利多因素正在发酵，首先是关税可能再次升级，导致避险。另外，美国财政赤字债务危机所导致的大萧条可能即将上演，当前已经引发美元暴跌，也将在未来推动金价进一步上行。而这一切的核心仍在于美国经济是否能够稳定，而美国经济稳定的核心在美国就业市场。今日晚间将率先公布号称“小非农”的ADP就业数据，市场预测值为11万人，低于前值的6.2万人。如果晚间ADP就业数据公布值在6.2万人以下，经济衰退带来的避险将升温，短线利多黄金。数据如意外公布在11万人以上，避险情绪可能退潮，短线利空黄金。具体留意晚间数据公布情况。

二、ADP数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

4月30日公布的ADP就业人数新增6.2万人，低于前值14.7万人和市场预期11.5万，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金短线上行接近45美金。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

4月2日公布的ADP就业人数新增15.5万人，高于前值8.4万人和市场预期11.5万，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金短线上行接近18美金，其后在美盘后半段回吐大部分涨幅。

注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

3月5日公布的ADP就业人数新增7.7万人，低于前值修正的18.6万人，低于市场预期的14.0万人，利多黄金。数据公布后，黄金快速下探，但随后走出V形反转，自低点上涨36美元左右。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

经过对上述ADP数据的综合分析，可以得出以下几个关键结论：

1、当前市场对于就业疲软的反响较为激烈，2月和4月ADP出现显著不及预期时，黄金都出现了30美金以上的大幅反弹。

2、3月ADP虽然好于预期，但是市场跌幅有限，表明当前就业市场优于市场预期时经济展望虽然良好，但无法推动美联储进一步行动，因此黄金陷入震荡。

3、综合以上分析，我们可以明确看到，ADP数据公布后，金价经常瞬间产生较大波动，投资者应未雨绸缪，为了更好地把握市场动态并降低投资风险，投资者应将技术分析与数据解读紧密结合，从而更精准地预测市场走势。在接下来的部分，本文将进一步从技术层面对市场进行深入剖析。

三、ADP黄金操作策略

本次ADP就业数据预测值11万人，前值6.2万人。ADP数据高于预测值利空黄金，低于前值则利多黄金。当前金价仍维持在多头强势之中，晚间ADP将是关键。

从黄金4H走势结构可以看出，黄金当前已经上破自历史高点3499以来的下行趋势线。4小时级别RSI在上行趋势线的推动下向上延伸。市场已经从三角形整理中破位而出，打破震荡结构，多头即将向新高挑战。如果行情回落，则破位趋势线的支撑，即3325一带将至关重要。而如果进一步上行，则需要关注3390前期高点阻力。晚间若数据利多金价，建议基于3325附近尝试布局多单为主；若数据利空金价，建议围绕3390附近阻力布局空单。并关注是否进一步上破3390打开多头空间或下破3320打开下行空间。

1、ADP数据利多金价情况

2、ADP数据利空金价情况

美国ADP就业数据素有“小非农”之称，可以通过其公布值高低对美国非农就业数据提前预判。本文通过近期各项经济数据对美国就业市场进行了详细分析，今晚主要对美国ADP数据进行操作布局，欲获取非农数据操作策略敬请关注下一篇非农正文，或移步皇御互动课堂，获取实时操作策略。并有机会享受多重豪礼！

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