随着美国经济步入2025年下半程，7月非农就业报告的发布无疑将成为市场审视美国经济健康度与美联储政策走向的关键指标。本文将从通胀与就业两大核心维度出发，结合最新经济数据与市场动态，深入剖析非农数据对黄金价格的影响，美国7月ADP就业超预期，是否暗示晚间公布的非农数据强劲，结合以往连续4次非农金价大幅下跌，本次非农黄金空头能否迎来五连杀？晚间数据或将揭晓！

 一、通胀与就业的微妙平衡

1、通胀温和态势下的潜在波动

近期，美国通胀数据呈现出温和增长的特征，但潜在波动不容忽视。据美国劳工统计局最新数据，6月CPI同比上涨2.7%，高于5月的2.4%，与预期的2.7%持平，而核心CPI（剔除食品和能源价格）同比上涨2.9%，环比涨幅虽有所回升，但仍连续五个月低于预期。这一数据反映出，尽管整体通胀压力有所缓解，但核心通胀的粘性依然存在，尤其是受关税政策影响的商品价格，如家具、玩具等，已开始显现上涨势头。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

值得注意的是，6月核心CPI环比涨幅虽小，但背后隐藏的关税影响不容小觑。随着特朗普关税政策的持续发酵，预计未来几个月内，关税对通胀的传导效应将更加明显。市场普遍担忧，若关税进一步升级，可能导致进口商品价格攀升，进而推高整体通胀水平。然而，当前二手车、机票等价格的下降，以及能源价格涨幅的有限，为整体通胀提供了一定的缓冲空间。

当前，美联储对于通胀的监控尤为谨慎。尽管核心CPI环比增幅符合美联储目标，但不足以支撑立即降息。市场普遍预期，美联储将继续采取观望态度，如果此时就业数据骤然转差，将可能会打破僵局，迫使美联储降息，因此我们可以重点关注今晚的就业数据情况。

2、就业稳健 潜藏隐忧

与通胀的温和态势相比，美国就业市场则展现出更为复杂的面貌。尽管上周初请失业金人数意外下降，显示出劳动力市场的一定韧性，但企业在增加招聘方面的犹豫，使得许多失业者面临长时间的失业期。初请失业金人数在6月飙升后虽有所回落，截至7月19日当周的初请失业金人数降至21.7万人，持续第6周下降，但续请失业金人数居高不下，暗示着失业率的潜在上升风险。

市场普遍预期，7月非农就业报告将显示失业率小幅上升至4.2%，新增就业人数或将放缓。这一预期背后，是企业对特朗普政府贸易政策不确定性的担忧，以及由此导致的招聘速度放缓。尽管劳动力市场整体依然稳定，但招聘活动的减弱无疑为经济前景蒙上了一层阴影。

此外，移民流入的减少也进一步影响了劳动力市场的供需平衡。随着移民数量的下降，经济只需每月新增较少就业岗位即可满足劳动适龄人口的增长需求。这一变化虽然短期内可能缓解就业市场的压力，但长期来看，或将影响经济的增长潜力。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

综上，面对通胀与就业的双重挑战，美联储的货币政策走向成为市场关注的焦点。当前，美联储仍处于观望状态，等待更多经济数据以明确政策方向。若未来几个月内通胀数据回落，或就业市场出现意外下滑，美联储或有望在9月降息，以支持经济增长。若未来关税政策进一步升级，导致通胀压力骤增，或就业市场未出现显著恶化，美联储或将维持观望的政策立场，以应对潜在的经济风险。本次即将公布的7月非农就业数据预测值为11.0万人，低于前值的14.7万人。如果数据高于11.0万人或远超前值，将预示就业强劲，支持美联储延迟降息立场，利空金价；若数据低于11.0万人，将预示就业市场疲软，美联储年内降息预期升温，利多金价。投资者需警惕数据公布引发的瞬时波动，非农指引将成黄金破局关键风向标。具体留意晚间数据公布情况。

二、非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数偏强，有延续上涨迹象，ETF近四周减持，CFTC持仓多头大幅增加，但持仓空头增加较少，净多头仓位增加，表明看多强于看空，VIX恐慌情绪处于一年中值水平之下，情绪利空。综合来看偏向利空，晚间留意非农数据影响。

三、非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

7月3日公布的非农就业人数新增14.7万人，略高于修正后的14.4万人，远高于市场预期的11.0万人，利空黄金。数据公布后的4小时，黄金高低位快速下跌近38美金，虽然其后有所反弹，但整体仍然是下跌的。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

6月6日公布的非农就业人数新增13.9万人，低于修正后的前值14.7万人，高于市场预期的13.0万人，利空黄金。数据公布后的4小时，黄金高低位快速下跌接近47.0美金，其后在美盘后半段继续扩大幅。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

5月2日公布的非农就业人数新增17.7万人，高于前值修正的18.5万人和预期值13.0万人,利空黄金。数据公布后的4小时，黄金单边大跌，最大下跌跌幅40美元左右。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

经过对上述非农数据的综合分析，可以观察到以下几个显著的特点：

1、纵观近四个月，非农就业人口对金价影响突出，黄金波动超38美金。

2、近三个月非农数据公布后，金价常现单边波动，有一定的可预测性。

3、非农数据公布后，金价短线波动大，投资者需结合技术分析与数据解读预测价格走势。在接下来的部分，本文将进一步从技术层面对市场进行深入剖析。

三、非农黄金操作策略

本次非农就业数据预测值11.0万人，前值14.7万人。非农数据高于预测值，尤其是高于前值，将利空黄金，低于预测值则利多黄金。当前金价处于下跌趋势的反弹之中，晚间非农将是关键。

从黄金1H走势结构可以看出，金价在跌破6月30日以来的上升趋势线后，形成清晰的下跌趋势，高低点逐步下移，且在ADP数据公布当日出现加速下跌走势，表明当前空头趋势强劲。短期上方可关注3310附近阻力，下方可关注3268附近支撑。若晚间数据利空金价，将巩固空头趋势，建议3310附近布局空单，目标下看3250附近；若数据利多金价，则可能触发反弹，需观察3268支撑有效性轻仓试多，目标测试3330阻力。

1、非农数据利空金价情况

2、非农数据利多金价情况

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