美国非农就业数据大幅下修，鲍威尔意外“放鸽”引爆全球金融市场。随着美联储9月降息概率的大增，黄金也再一次开启上涨模式，震荡了四个月盘整行情被彻底打破，再创历史新高。目前市场普遍认为2025年四季度金价将突破3700/盎司，黄金新一轮多头盛宴你做好准备了吗？

一、美联储9月降息已无悬念

1、美国就业市场的虚假繁荣

美国7月新增非农就业人口7.3万，大幅低于市场预期的11万，这还不是重点，最大的“雷”是同时大幅下修前两月非农就业人口，5月从14.4万下修至1.9万，6月从14.7万下修至1.4万，合计下修25.8万，修订幅度处于1994年以来的6%分位数，总共378个月，只有23个月的下修幅度比5-6月更大，而这23个月主要分布在2001年和2008年的衰退期以及刚从衰退走出来的初期。美国劳工部的解释是“初次调查问卷响应率较低以及季节性调整因子修订”。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

7月非农就业新增几乎完全由服务部门贡献，无疑加剧了就业数据背后的脆弱性。而被视为劳动力市场未来需求先行指标的临时支持服务，持续萎缩，加强了未来就业形势的不确定性。而劳动参与率的持续降低也对失业率存在修饰作用，若去除劳动参与率下降的影响，实际失业率情况可能更加严峻。综合各项指标来看，非农新增不及预期、失业率上升提示经济下行危机，薪资上升暗示通胀螺旋隐忧再起，边际数据或在向着滞涨的方向发展。

2、鲍威尔转投“鸽派”阵营

美联储鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话，一改此前“鹰派”风格，明确表示“政策转向时机已经到来”，这犹如在全球金融市场投下一颗“核弹”，9月降息概率从75%急剧飙升至90%以上。鲍威尔认为，劳动力市场已经大幅降温，不太可能继续推升通胀。有信心在保持劳动力市场强劲的同时实现2%通胀目标，“软着陆”仍是基准情形。由于长期通胀预期保持稳定，本轮货币紧缩在经济未见显著放缓的前提下有效控制了通胀。而稳定的通胀预期则来自于美联储几十年以来对稳定物价的坚持。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

鲍威尔宣告了抗通胀基本胜利，软着陆基本实现，同时对“通胀暂时论”做了一定反思及解释。鲍威尔通过通胀预期相关理论为“通胀暂时论”做出解释，并将可能到来的软着陆归功于美联储坚决行动与长期坚持的结合，前者控制短期通胀，后者稳定通胀预期。随着财政扩张放缓，货币宽松将成为美国经济的新支点。

综上，随着美国就业人口的连续下滑，鲍威尔态度大变，公开支持美联储降息，这也意味着美联储要结束高利率时代，开启降息之路。如果本次非农数据低于预测值，将强化美联储9月降息预期，利多金价；若非农数据高于预测值，短线或对金价形成利空。具体留意晚间数据公布情况。

二、非农当周参考指标

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

从上图可看出，美元指数偏强，有延续上涨迹象，ETF近四周不断增持，机构看涨意愿强烈。CFTC空头仓位在减少，多头仓位在增加，数据利多。VIX恐慌情绪处于一年中值水平，影响较小。综合来看偏向利多，晚间留意非农数据影响。

三、非农数据对金价影响规律

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

8月1日公布的非农就业人数新增7.3万人，高于修正后的前值1.4万人，低于市场预期的11.0万人，利多黄金。数据公布后的4小时，黄金直线拉升上涨近52美金，虽然维持高位震荡。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

7月3日公布的非农就业人数新增14.7万人，略高于修正后的14.4万人，远高于市场预期的11.0万人，利空黄金。数据公布后的4小时，黄金高低位快速下跌近38美金，虽然其后有所反弹，但整体仍然是下跌的。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

6月6日公布的非农就业人数新增13.9万人，低于修正后的前值14.7万人，高于市场预期的13.0万人，利空黄金。数据公布后的4小时，黄金高低位快速下跌接近47.0美金，其后在美盘后半段继续扩大幅。

（注：本文图表数据仅作为交易分析的部分依据，不作为真实交易数据解读，数据来源于网络相关统计。）

【总结】

经过对上述非农数据的综合分析，可以观察到以下几个显著的特点：

1、纵观近三个月，非农就业人口对金价影响突出，黄金波动超38美金。

2、近三个月非农数据公布后，金价常现单边波动，有一定的可预测性。

3、非农数据公布后，金价短线波动大，投资者需结合技术分析与数据解读预测价格走势。在接下来的部分，本文将进一步从技术层面对市场进行深入剖析。

三、非农黄金操作策略

本次非农就业数据预测值7.5万人，前值7.3万人。非农数据高于预测值，将利空黄金，低于预测值则利多黄金。当前金价处于多头上涨趋势中，晚间非农如果是利多大概率延续上涨，如果是利空可能会出现短线下跌走势。

从黄金1H走势结构可以看出，MA30、MA60、MA120均线指标保持向上发散状态，表明多头趋势仍在延续，按趋势行情走势规律，大概率延续上涨，晚间操作可围绕MA60均线进行布局。若数据利多金价，可在MA60均线之上布局多单，参考支撑3540.0附近。若晚间数据利空金价，在跌破MA60均线后可顺势追空，参考点位3530.0附近。

1、非农数据利多金价情况

2、非农数据利空金价情况

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